Singapura – Os analistas estão positivos em relação ao DBS e ao OCBC depois de ambos os bancos terem reportado fortes resultados no terceiro trimestre, mas estão mais cautelosos em relação ao UOB, cujo lucro líquido foi atingido devido a provisões para empréstimos mais elevadas.
Alertou também que, embora a estratégia de cobertura do DBS tenha até agora ajudado a amortecer o impacto das taxas de juro de referência mais baixas em Singapura e Hong Kong, os três bancos poderão enfrentar uma pressão adicional nas margens dos empréstimos à medida que as taxas de juro caírem e as coberturas expirarem mais cedo.
A cobertura de taxas de juro é um contrato financeiro que permite aos bancos continuar a gerar rendimentos de juros estáveis, mesmo que as taxas de juro do mercado diminuam.
Os analistas acrescentaram que as reservas de provisionamento do UOB aumentaram e espera-se que os custos de crédito voltem ao normal, levando potencialmente a uma recuperação nos lucros do UOB.
Os três maiores bancos de Singapura reportaram resultados mistos no terceiro trimestre na semana passada, com o DBS e o OCBC superando as expectativas, enquanto o UOB perdeu as expectativas devido a um aumento de mil milhões de dólares nas provisões de crédito.
A receita líquida de juros (NII) do Grupo DBS no trimestre foi de US$ 3,58 bilhões, essencialmente inalterada em relação ao ano anterior, devido ao forte crescimento dos depósitos e a uma estratégia de hedge. Isto ocorreu apesar de um declínio na margem de juros líquida (NIM) para 1,96%, de 2,11% no mesmo período do ano passado.
O NIM é a diferença entre o que os bancos ganham com os empréstimos e o que pagam com os depósitos.
As ações da DBS atingiram uma alta de US$ 55,59 em 7 de novembro, mas fecharam 0,41% mais baixas, em US$ 53,99, em 14 de novembro.
No entanto, Lorraine Tan, diretora de pesquisa de ações asiáticas da Morningstar, disse que o NIM do banco deverá ficar sob pressão no futuro, à medida que os hedges forem lançados ou expirarem e as taxas de juros continuarem a cair.
Isso ocorre porque os bancos costumam usar o hedge para garantir taxas de juros mais altas por um determinado período de tempo. Contudo, quando expirarem, os bancos ficarão expostos ao atual ambiente de taxas de juro baixas, o que poderá exercer pressão sobre a NIM.
Jaden Vantarakis, chefe de pesquisa de ações da ASEAN no Macquarie Group, disse que o DBS detinha um total de US$ 200 bilhões em ativos e hedges de taxa fixa, que cairiam US$ 78 bilhões em 2026.
“Há alguns obstáculos nas perspectivas das taxas de juros, especialmente à medida que o hedge book se desenrola”, disse Vantarakis.
Em 2026, o DBS espera que os lucros brutos se situem em torno dos níveis de 2025, apesar das taxas de juro mais baixas, enquanto os lucros líquidos deverão ficar ligeiramente abaixo dos níveis de 2025. Isto porque esperamos que o NII do Grupo fique ligeiramente abaixo do seu nível de 2025.
Ainda assim, Tan, da Morningstar, disse que a forte franquia de ativos do DBS poderia aliviar os ventos contrários nas taxas de juros, enquanto a OCBC Investment Research e o RHB disseram esperar que o impacto das taxas de juros mais baixas e das revisões em baixa das previsões do NII fosse amortecido pelo crescimento dos depósitos.
Mas os analistas estão divididos sobre quanto tempo durará a recuperação dos preços das ações do DBS.
Tan disse que as ações da DBS “não eram baratas” e pareciam “sobrevalorizadas”.
“Acreditamos que a força do DBS em relação aos seus pares já está precificada, e as ações estão atualmente sobrevalorizadas, sendo negociadas com um ágio de 15% em relação à nossa avaliação”, disse ele, dando um valor justo estimado de US$ 48.
Carmen Lee, chefe de pesquisa de investimentos da OCBC, elevou sua estimativa de valor justo para as ações da DBS de US$ 54 para US$ 55, dizendo que a estratégia de retorno de capital da DBS deve fornecer um forte suporte para as ações.
A DBS planeja aumentar seu dividendo trimestral para 81 centavos por ação em 2026. Isso inclui um aumento de 6 centavos no dividendo ordinário para 66 centavos e um dividendo de retorno de capital de 15 centavos.
O RHB manteve uma opção de “compra” no DBS com um preço-alvo de US$ 59, afirmando que a teoria de dividendos e retorno sobre o patrimônio líquido do DBS não mudou.
No entanto, Vantarakis, do Macquarie, acredita que o DBS terá um desempenho inferior e espera que as ações da empresa valham US$ 46 em 12 meses.
No UOB, as provisões de crédito mais do que quadruplicaram, para 1,36 mil milhões de dólares, face aos 304 milhões de dólares do ano anterior, à medida que o banco reforçava a cobertura no meio de contínuos obstáculos macroeconómicos e sectoriais. Como resultado, o âmbito das reservas gerais foi aumentado para 1% do montante do empréstimo desembolsado.
O UOB disse que os pagamentos de dividendos não serão afetados pelo subsídio geral de preferência. Os custos do crédito saltaram para 134 pontos base no terceiro trimestre, face aos 36 pontos base do ano anterior, mas espera-se que regressem para 25-30 pontos base a partir do quarto trimestre até 2026.
O RHB observou que, embora o aumento das provisões tenha atingido os lucros do UOB, os lucros deverão recuperar em 2026, uma vez que as reservas de provisões se acumularam e os custos de crédito deverão regressar aos níveis normais. O banco manteve sua “classificação neutra” para a ação, com preço-alvo de US$ 36,10.
Vantarakis, do Macquarie, disse que a empresa acredita que as provisões são atualmente suficientes, mas acrescentou que os investidores se concentrarão na normalização.
“Está claro que ainda há muito ceticismo, o que significa que serão necessários vários trimestres das reservas normais para que as ações tenham um desempenho superior”, disse ele.
“Nós atualizamos de desempenho inferior para neutro, pois a empresa está preparada para melhorias sequenciais de desempenho com provisões significativas no terceiro trimestre de 2025”, acrescentou.
Karen Wu, analista sênior da CreditSights, observou que o lucro antes de impostos do UOB para os primeiros nove meses de 2025 ainda cairá 16% em relação ao ano anterior, após excluir o impacto de disposições gerais especiais.
A perspectiva conservadora de custo de crédito do UOB para o quarto trimestre e 2026 de 25-30 pontos base (acima dos pares) indica espaço limitado para cancelamentos de provisões gerais, acrescentou.
Lee, da OCBC Investment Research, acrescentou que o recente declínio do preço das ações da UOB oferece uma oportunidade de acumular ações, que ela estima ter um valor justo de US$ 38,20.
Em 14 de novembro, as ações caíram 0,29%, fechando em US$ 34.
Entretanto, o OCBC emergiu como um destaque entre os três bancos, com os analistas a citarem o forte NII e a sólida dinâmica dos activos que o distinguem entre os seus pares.
Wu, do CreditSights, disse que o forte crescimento da receita não proveniente de juros do banco em meio a novos fluxos líquidos de capital incomumente elevados elevou as taxas de gestão de patrimônio, mais do que compensando a fraqueza do NII e os aumentos nas provisões de OCBC.
A receita não proveniente de juros do banco aumentou 15% em relação ao ano anterior, para US$ 1,57 bilhão no terceiro trimestre, impulsionada por receitas de taxas, receitas comerciais e receitas de seguros mais altas. O lucro líquido foi de US$ 1,98 bilhão, praticamente inalterado em relação aos US$ 1,97 bilhão do ano anterior, e acima dos US$ 1,79 bilhão esperados em uma pesquisa da Bloomberg.
Vantakaris disse que a dinâmica de riqueza da OCBC, medida pelo crescimento das taxas e do crescimento dos ativos, está entre as mais altas entre seus pares, proporcionando uma base sólida para 2026.
“Entre os bancos de Singapura, preferimos o OCBC ao DBS e o UOB. O seu balanço está na posição mais defensiva em termos de exposição ao comércio e provisões gerais.”
“A orientação também é conservadora e os riscos para as perspectivas são baixos em relação aos pares”, disse ele.
O analista atualizou o OCBC para “desempenho superior”, com um preço-alvo de 12 meses de US$ 19,90.
Tan disse que o custo de crédito anualizado do OCBC no terceiro trimestre permaneceu baixo em 16 pontos base, composto principalmente por provisões especiais, uma vez que o OCBC já havia se preparado para riscos macroeconômicos relacionados às tarifas no início de 2025.
Ele disse: “A taxa de aplicação de subsídios gerais é de 0,9% e não podemos esperar grandes quantidades de provisões no futuro”.
As ações da OCBC fecharam 0,75% mais baixas, a US$ 18,52, em 14 de novembro.
