D IA O boom do mercado de ações reescreveu as regras de Wall Street. Desde o lançamento do ChatGPT em 2022, as ações relacionadas à IA geraram quase 75% do retorno total do S&P 500, enquanto o ganho da Nvidia foi de 18% somente neste ano. Mas ouça os evangelistas da IA, como o CEO da OpenAI, Sam Altman, e diga que os ganhos de mercado têm menos a ver com o valor destas tecnologias transformadoras e mais com apostas em gastos com infra-estruturas. “Por que não fazemos mais GPUs?” o economista Tyler Cowen perguntou a ele. A resposta de Altman: “Porque precisamos criar mais elétrons.”
OpenAI Ao promover 100 gigawatts de nova capacidade energética dos EUA por ano – o equivalente à construção de 100 reactores nucleares por ano – terá perdido 12 mil milhões de dólares só no terceiro trimestre de 2025. No entanto, os verdadeiros crentes na IA insistem que os fundamentos são sólidos, acelerando as receitas e apontando para um verdadeiro progresso tecnológico. Nesta edição, a CW acompanha quem ganha e quem perde na narrativa da bolha de IA.
Jensen Huang ⬅➡
O CEO da Nvidia, fabricante de chips que se tornou o substituto do mercado para o boom da IA, superou as expectativas no mês passado com uma receita recorde de US$ 57 bilhões – as ações caíram. Este mês, Trump permitiu que a Nvidia vendesse o chip H200 aprimorado para a China – fazendo com que as ações disparassem. No geral, as ações caíram significativamente desde o pico do final de outubro, quando a capitalização de mercado da empresa atingiu 5 biliões de dólares. Pelo menos Huang poderia brincar sobre o efeito chicote: “Você teria que valer muito para perder US$ 500 bilhões em poucas semanas”. Internamente, no entanto, ele disse em uma reunião geral de funcionários que a Nvidia está em uma “situação sem saída” – superando as expectativas e Wall Street temendo uma bolha de IA, sinta falta deles e a bolha será confirmada.
Quem é Swisher?
Em vez de tomar uma posição, muitas das vozes mais afiadas da tecnologia preferem contornar a questão. Recentemente, o podcaster bem relacionado declarou: “Não é uma bolha porque as pessoas estão comprando”. Ele então imediatamente levantou preocupações sobre gastos excessivos, chamando a Nvidia de “exatamente como a Cisco” durante a crise das pontocom, mas talvez também como a Amazon, que no final das contas teve um bom desempenho. Quando a sua análise cobre todos os resultados possíveis, isso não quer dizer muito.
Larry Ellison ⬇
Em setembro, o oráculo Ela anunciou um acordo de US$ 300 bilhões com a OpenAI para fornecer hospedagem de IA por cinco anos, fazendo com que suas ações subissem 36% – tornando brevemente o fundador o homem mais rico do mundo. Mas em dezembro, os lucros mostraram que a empresa aumentou os planos de gastos em US$ 15 bilhões e registrou US$ 10 bilhões negativos em fluxo de caixa livre, levantando novas questões sobre como financiará a expansão e reduzindo as ações antes do anúncio da OpenAI. O pesquisador de IA Gary Marcus chamou o acordo de “pico da bolha”, perguntando se as pessoas que prometeram construir estufas para produtores de tulipas “eram tão boas”.
Michael Bury ⬆
Isso motivou os investidores grande e pequeno retornou, colocando US$ 1,1 bilhão em opções de venda contra Nvidia e Palantir. Ele acusou os hiperescaladores de desvalorizarem as GPUs e inflacionarem artificialmente seus ganhos. Quando ele publicou um aviso enigmático sobre uma bolha no X, o mercado inicialmente despencou antes de se recuperar. O CEO da Palanti, Alex Karp, o chamou de “um morcego – não um louco”. Mas a última vez que Wall Street anulou os seus alertas de bolha, Bury estava a apostar a sua fortuna contra as hipotecas subprime.
Ben Horowitz ⬇
Andreessen Horowitz apresentou um argumento convincente contra a cofundação O jornal New York Times que “o sinal mais claro de que não estamos realmente numa bolha é que todos estão falando sobre uma bolha”. Ele trabalhou na Netscape, garoto-propaganda da bolha pontocom, então ele deve saber que o sinal mais confiável de uma bolha é quando as pessoas começam a apresentar o argumento “desta vez é diferente”.
“Código Vermelho” ⬇
Primeiro, Sundar Pichai anunciou um “Código Vermelho” em 2022 para alertar seus funcionários do ChatGPT A ameaça existencial do Google. Então, no mês passado, Sam Altman anunciou seu próprio “Code Red” no OpenAI, enquanto o novo Gemini 3 do Google recebeu ótimas críticas. Agora a frase está a surgir em todo o lado, desde as reacções do Partido Republicano aos resultados eleitorais até aos gestores de restaurantes que lidam com o aumento dos preços da carne bovina. Quando a linguagem da crise tecnológica escapa ao controlo e permeia a vida quotidiana, é o seu próprio tipo de aviso.
Basicamente um grande Semana de notíciasSua versão impressa, sabedoria convencional As setas foram usadas para rastrear quais ações estavam subindo ou caindo no circo político. Estamos a revivê-lo na era digital porque o problema que ele esclareceu – a certeza excessiva e tendenciosa disfarçada de insight – apenas se intensificou.
CW atribui setas – para cima, para baixo ou para os lados – às figuras e forças que moldam os eventos atuais. As setas não prevêem o futuro nem reivindicam uma visão especial. Eles capturam o ar predominante do momento, livre de gemidos tribais. Numa época em que as questões tendenciosas dos meios de comunicação social reforçam em vez de especular, a CW trabalha a partir do centro – esquerda e direita, empenhadas em perfurar reputações céticas e inflacionadas e em reconhecer verdades negligenciadas.
