Existe uma maneira de pedir o divórcio Donald Trump E a Europa precisa de aproveitar a oportunidade.
O público sentirá como se nada tivesse mudado. Mas nos bastidores a UE e o Reino Unido poderiam fechar contas bancárias conjuntas e cortar cartões de crédito, ou pelo menos introduzir uma forma de separação financeira que limitasse o poder do antigo parceiro controlador.
Afastar-se disso não será fácil e não acontecerá rapidamente. Mas um certo grau de separação é necessário e, o que é mais importante, alcançável.
Enquanto uma semana tumultuada nos Alpes Suíços termina com alívio para a Gronelândia e conversas sobre um acordo de paz pós-Davos para a Ucrânia, talvez alguns acreditem que uma mistura de distracção e apaziguamento possa apaziguar o presidente dos EUA. Ou que as eleições intercalares nos EUA irão enfraquecer Trump e destituí-lo permanentemente.
Se ao menos isso fosse uma possibilidade. Sabemos que a ordem pós-Segunda Guerra Mundial está fadada ao colapso – convenhamos, os sinais têm estado a brilhar a vermelho desde a crise financeira de 2008 – e o próximo titular de Washington será provavelmente igualmente beligerante quando as regras internacionais os impedirem.
Há algum reconhecimento da mudança das placas tectónicas das finanças internacionais, mostrando que o desligamento da bola de demolição da Casa Branca está na mente de quase todos.
O S&P 500 poderá dizer o contrário, absorvendo tanto dinheiro internacional que a sua ascensão parece imparável. Em outros mercados financeiros, o oposto é verdadeiro.
Por exemplo, a China passou o último ano a reduzir as suas participações em títulos do governo dos EUA. Por outras palavras, reduziu a quantidade de dinheiro que o governo dos EUA pode emprestar através dos mercados obrigacionistas. Os fundos de pensões japoneses fizeram o mesmo.
Em parte, a sua política é motivada pelo receio de uma quebra do mercado bolsista, à medida que os preços das acções nos EUA atingem níveis nunca vistos desde a bolha pontocom na viragem do século. O que é fabuloso hoje pode trazer lágrimas amanhã, por isso os credores devem adoptar uma abordagem mais cautelosa e evitar o desastre.
A China e o Japão também estão a vender devido a problemas internos, que os encorajam a recuar ou a redireccionar os seus investimentos estrangeiros, mas se estiverem ligados, a história é diferente.
A saída contínua dos investidores em obrigações significa que os custos dos empréstimos do governo dos EUA começaram gradualmente a subir. Se Europa Além de iniciar o divórcio financeiro, também começará a vender os títulos dos EUA que possui.
Esta semana, um regime de pensões ousado e entusiástico – o principal fundo de reforma dos académicos dinamarqueses – proporcionou uma ideia do que poderia ser o ideal.
A AkademikerPension disse que venderia todos os títulos do governo dos EUA restantes em seu fundo de bilhões de libras até o final do mês. O diretor de investimentos, Anders Schelde, fez o anúncio enquanto Trump ainda ameaçava invadir a Groenlândia.
“Esta decisão é baseada na má situação financeira do governo dos EUA”, disse ele. “Assim, isto não está diretamente relacionado com o conflito em curso entre os EUA e a Europa, mas certamente não tornou a decisão mais difícil”.
A participação é pequena, US$ 100 milhões (£ 73 milhões). Ainda assim, o seu impacto como guia para outros pode ser enorme.
Os reguladores europeus poderiam ajudar, tornando mais fácil para outros fundos de pensões venderem as suas participações em obrigações dos EUA. Alguns especialistas acreditam que os fundos de pensões seguem descuidadamente as decisões das agências de notação de crédito. E embora a maioria das agências tenha rebaixado a classificação dos EUA no ano passado, ainda dizem que é uma aposta segura.
Deve recordar-se que as agências de notação de crédito estiveram no centro do crash de 2008. Ele disse que os produtos financeiros que envolvem hipotecas subprime dos EUA eram seguros. Eles não eram.
Se os fundos de pensões considerarem a dívida dos EUA mais arriscada, poderão reduzir as suas participações. A escassez tem um custo, e não uma liquidação ao estilo dinamarquês, que consiste em que as restantes obrigações em qualquer carteira valem menos. E quanto mais o fundo de pensão vende, menor fica o valor.
Mas à medida que o número e o valor das obrigações dos EUA diminuem, uma carteira de baixo risco terá lucros semelhantes aos da Dinamarca.
Se Bruxelas criasse um mercado para obrigações denominadas em euros, os europeus também poderiam emprestar-se. Isto criaria um mercado rival para as obrigações do Tesouro dos EUA, oferecendo um porto seguro alternativo que drenaria ainda mais o mercado dos EUA.
Como proposta, baseia-se num documento de 2010 do think tank Bruegel, que ele atualizou recentemente. Desde então, a UE reuniu os seus membros individuais para chegarem a acordo sobre Eurobonds de montante fixo, mais recentemente o empréstimo que sustentou o seu plano de recuperação NextGenerationEU pós-Covid de 385 mil milhões de euros (334 mil milhões de libras).
Tal como os esquemas anteriores, este também foi único. Bruegel e como Recentemente Instituto Peterson argumentou, há necessidade de um mercado sustentável que possa começar a rivalizar com os EUA e outros. A oportunidade está madura. Os fundos em todo o mundo procuram refúgios seguros e a Europa poderá ser um desses locais.
Bruxelas poderia começar com uma coligação de interessados, em vez de todos os 28 países. Poderá aceitar com relutância que a maior parte do dinheiro será gerada pelos bancos em Londres, que acolhe mercados obrigacionistas que são mais profundos e mais amplos do que qualquer outro mercado no continente.
E por que isso seria um problema? Os políticos em Berlim, Amesterdão, Dublin e talvez até em Paris querem que a Grã-Bretanha se aproxime da UE. Se houver mais dinheiro a ser ganho, poderá haver menor resistência em ambos os lados do canal.
E se os europeus que criam os seus próprios mercados de dívida na sua própria moeda proporcionam alguma protecção contra as ameaças de punição financeira de Trump, tanto melhor.
