Cingapura – O OCBC Bank divulgou um forte relatório de lucros para o quarto trimestre, colocando-o à frente dos seus pares locais, cujas receitas foram inferiores ao esperado e diminuíram ano após ano.
Ainda assim, o DBS Bank tem o maior rendimento de dividendos entre os três bancos e promete dividendos e pagamentos de capital mais elevados nos próximos dois anos, disseram os analistas.
A Macquarie Equity Research prefere OCBC a UOB e DBS devido aos ganhos mais fortes e à dinâmica de riqueza.
“A OCBC apresentou os melhores resultados entre seus pares no quarto trimestre de 2025, impulsionada pela sólida geração de receitas e tendências moderadas de qualidade dos ativos”, disse Jaden Vantarakis, chefe de pesquisa de ações da ASEAN.
Em uma nota de 26 de fevereiro, ele observou que o OCBC também lidera o impulso dos ativos de seus pares, aumentou seu preço-alvo em 11%, para US$ 23,82, e reiterou sua classificação de “desempenho superior”.
O Sr. Vantarakis também está otimista em relação à nova estratégia de crescimento da OCBC, que inclui aproveitar o aumento do tráfego asiático e aprofundar sua franquia de mercado principal. “O CEO Tan Teck Long identificou onde investir na franquia para impulsionar um maior crescimento.”
A RHB anunciou em 25 de fevereiro que a OCBC devolverá a parte não utilizada de seu plano de retorno de capital de US$ 2,5 bilhões em 2026 em um dividendo especial. O banco atualizou as ações da OCBC para “comprar” e aumentou seu preço-alvo de US$ 21,30 para US$ 23,45.
Vantarakis disse que a priorização de dividendos especiais da OCBC sobre recompras de ações é um “positivo moderado” devido à incerteza em torno da implementação de recompras de ações e seu foco no rendimento de dividendos.
Devido à preferência por dividendos especiais, “podemos esperar dividendos de cerca de 60% daqui para frente”, disse. Os credores comprometeram-se a recuperar 2,5 mil milhões de dólares de capital até 2026, restando 780 milhões de dólares.
“O OCBC tem uma meta de capital comum nível 1 (CET1) de 14% e visa melhorar seu retorno sobre o patrimônio, abrindo a possibilidade de maiores retornos de capital a partir do ano fiscal de 2027, uma vez que os objetivos estratégicos sejam quantificados”, acrescentou Vantarakis.
Se o banco não utilizar totalmente os fundos restantes em 2026 e o preço das ações permanecer forte este ano, o banco poderá escolher um dividendo especial em vez de uma recompra, disse Kathy Chan, analista associada de ações da Morningstar.
Mas as ações da OCBC não são baratas, disse ele em 25 de fevereiro, elevando sua estimativa de valor justo de US$ 18,50 para US$ 20, refletindo o forte crescimento dos lucros no longo prazo.
Observando que o OCBC tem um elevado rácio CET1 e um amplo excedente de capital, ele disse: “Embora acreditemos que o preço das ações está ligeiramente sobrevalorizado em relação ao seu valor intrínseco, os retornos apropriados para os acionistas devem continuar a apoiar o preço das ações”.
No entanto, o grupo está focado numa nova estratégia corporativa, com a administração afirmando: Chan disse que a empresa provavelmente priorizará o investimento em detrimento do retorno dos acionistas e considerará oportunidades de crescimento inorgânico, com a taxa de pagamento provavelmente retornando para 50% a partir de 2027.
A Morningstar assume que o rácio de distribuição de dividendos será de 60% em 2026, mas espera que normalize para 50% a partir de 2027. A empresa prevê dividendos de 99 cêntimos por ação em 2026 e 86 cêntimos em 2027, implicando um rendimento de 4,6% em 2026 e 4% em 2027.
Analistas disseram que os lucros do UOB podem se recuperar em 2026, após a normalização dos custos de crédito no quarto trimestre.
Os custos totais de crédito caíram para 19 pontos base, de 134 pontos base no trimestre anterior, abaixo da orientação do UOB de 25-30 pontos base.
“Estimamos que os lucros do UOB melhorarão 23% com relação ao ano anterior e estarão próximos dos níveis de 2024. A provisão do terceiro trimestre foi temporária e a formação líquida de ativos inadimplentes do UOB no quarto trimestre se normalizou”, disse Vantarakis em comentários ao The Straits Times.
Macquarie manteve uma classificação de “desempenho superior” e um preço-alvo de US$ 41. Vantarakis disse que o UOB é uma aposta de valor relativo no setor, acrescentando que a relação preço/valor contábil futuro do banco é de 1,2x.
Por outro lado, a relação preço/valor contábil esperado do DBS em 2026 é de 2,35 vezes, e a do OCBC é de 1,53 vezes. A relação preço/valor contábil é usada pelos investidores para avaliar se as ações de uma empresa estão com um preço justo.
No entanto, o rendimento de dividendos do UOB não é tão elevado como o do DBS, pelo que vários analistas reiteraram a sua classificação de “manutenção” do UOB.
“Os custos de crédito devem normalizar, o que poderá levar a uma recuperação decente dos lucros, mas a empresa ainda estará cerca de 100 pontos base atrás do rendimento de dividendos de 5,5% dos seus pares líderes do setor”, disseram os analistas da RHB em 25 de fevereiro, estabelecendo um novo preço-alvo de US$ 36,10 a US$ 39,50.
O UOB tem um preço-alvo de US$ 40,90, e os analistas da CGS International, Tay Wee Kuan e Lim Siew Kee, disseram que não esperam que nenhum retorno de capital adicional aumente o rendimento em 2026.
O UOB continua a executar seu programa de recompra de ações de US$ 2 bilhões, mas há falta de esforços adicionais de retorno de capital depois que o dividendo especial totalizar 50 centavos por ação em 2025, disse ele em 24 de fevereiro.
Isso poderia reduzir o dividendo por ação em US$ 1,70. O rendimento esperado será de 4,4% em 2026, acrescentou.
Os analistas afirmaram que os riscos descendentes incluem uma piora das perspectivas para a economia da ASEAN e uma maior deterioração do crédito, particularmente na carteira imobiliária comercial, o que poderá levar a maiores despesas com provisões.
A administração do UOB disse na teleconferência de resultados que os potenciais pontos de acesso permanecem limitados ao espaço imobiliário comercial na Grande China e nos Estados Unidos, e que há cobertura mais do que suficiente para evitar problemas potenciais desses pontos de acesso.
Chan, da Morningstar, manteve sua estimativa de valor justo para o UOB em US$ 36, mas disse que, embora as ações do banco sejam um tanto caras em relação ao seu valor intrínseco, seu programa de recompra de ações em andamento continuará a apoiá-las.
Ele achava que o UOB poderia desacelerar o ritmo de recompra de ações, dada a recente força nos preços das ações.
No início de fevereiro, analistas disseram que o DBS continuava sendo uma das ações com maior rendimento de dividendos em Cingapura.
A Morningstar observou em 9 de fevereiro que o DBS mostra sinais de desaceleração do crescimento, mas seus dividendos continuam atraentes. O lucro líquido caiu 10% no quarto trimestre em relação ao ano anterior, à medida que as taxas de juros mais baixas pesaram sobre o rendimento líquido de juros.
A DBS pagará um dividendo final de 81 centavos por ação, elevando o dividendo total em 2025 para US$ 3,06 por ação, um aumento de 38% em relação ao ano anterior.
“A previsão de dividendos para 2026 de US$ 3,24 por ação continua a sugerir um rendimento de dividendos atraente de 5,6%, o que pode continuar a apoiar o preço das ações”, disse Chan, elevando sua estimativa de valor justo para US$ 50.
Ele acrescentou que o alto preço das ações do DBS pode dificultar a recompra de ações, portanto, aumentar o dividendo pode ser preferível.
Carmen Lee, Chefe de Pesquisa de Ações do OCBC Group Research, observou o compromisso do DBS em aumentar os pagamentos de dividendos e de capital em 2026 e 2027. “O DBS continua entre os maiores produtores de dividendos em Cingapura”, disse ela em 9 de fevereiro.
Macquarie disse que o alto rendimento de dividendos apóia as ações da DBS, mas a perspectiva fraca de lucros e o escopo limitado para atualizações de consenso significam que ele mantém uma classificação de “desempenho inferior” com um preço-alvo de US$ 48,67.
O DBS disse que espera que o lucro líquido de 2026 fique ligeiramente abaixo dos níveis de 2025, mas o lucro bruto fique em torno dos níveis de 2025, apesar dos ventos contrários nas taxas de juros. Espera-se que a margem financeira do grupo fique ligeiramente abaixo dos níveis de 2025.
No entanto, o banco também espera que o impacto anual das taxas de juro mais baixas seja mitigado pelo crescimento dos depósitos, que continuará a capturar oportunidades de cobertura.
No entanto, Vantarakis disse que o buffer de hedge do DBS está “diminuindo cada vez mais ao longo do tempo”, acrescentando: “Esta é uma das principais razões pelas quais somos cautelosos em relação às ações”.
RHB disse que US$ 80 bilhões dos US$ 210 bilhões em ativos de taxa fixa do DBS estão programados para serem reavaliados em 2026, e o DBS poderia ser reavaliado a taxas de juros aproximadamente 50 pontos base abaixo dos níveis atuais.
Vantarakis, do Macquarie, alertou que as margens líquidas de juros dos bancos poderiam ser ainda mais comprimidas no futuro.
“Esperamos que a taxa overnight composta de Singapura a três meses atinja 1% em meados deste ano, com uma média de 1,1%. Isto está abaixo da orientação do banco e reflecte a nossa expectativa de que o dólar de Singapura continuará a fortalecer-se.”
