PEQUIM – Da Tencent Holdings ao Alibaba Group Holding, os líderes tecnológicos da China apresentaram números desanimadores num trimestre assolado pela incerteza económica e geopolítica. A possibilidade de reconquistarem ou não os investidores pode depender cada vez mais das ações de Pequim.
Em chamadas após chamadas com investidores, os pioneiros da Internet na China descreveram como a economia desigual estava a minar os seus negócios e a obscurecer o futuro. A maioria apresentou um optimismo cauteloso sobre a forma como o estímulo governamental sem precedentes, desencadeado no final do Verão, ajudaria a lubrificar as rodas e pediu paciência. Mas o grupo que outrora desafiou Silicon Valley e definiu a economia privada do país carecia de novas ideias e objectivos ambiciosos.
Na semana passada, as cinco maiores empresas tecnológicas perderam 41 mil milhões de dólares (55,3 mil milhões de dólares) em valor de mercado, enquanto um indicador das ações do setor cotadas em Hong Kong caiu em território de mercado baixista. Em 22 de novembro, a liquidação das ações chinesas aprofundou-se, à medida que as preocupações com o regresso iminente de Donald Trump se misturavam com a crescente frustração relativamente ao ritmo da implementação do estímulo fiscal por Pequim. Para os investidores que esperavam grandes lucros no setor tecnológico para reanimar a euforia do mercado, esta temporada parece agora um fracasso.
O ambiente de negócios “não só está muito pior do que há cinco anos, como também está pior do que quando a China iniciou a política Covid Zero em 2022”, disse Alicia Garcia Herrero, economista-chefe para a Ásia-Pacífico da Natixis. “Este setor é obviamente apoiado pelas políticas industriais da China e pela intenção de vencer a corrida tecnológica com os EUA, mas, ao mesmo tempo, é um setor problemático.”
Os executivos da PDD Holdings gabavam-se dos seus caranguejos peludos e baratos, em vez de oferecerem garantias relativamente aos resultados decepcionantes. A Tencent seguiu seu discurso habitual sobre a construção e manutenção de jogos “perenes”, sem prometer novos sucessos de bilheteria iminentes. Os executivos do Alibaba passaram o tempo justificando gastos elevados para afastar a concorrência intensa. Mesmo o Baidu, pioneiro no desenvolvimento de IA, não conseguiu impressionar com nenhum novo projeto interessante.
“Não observamos uma melhoria notável nos padrões de gastos dos anunciantes e os gastos dos consumidores permanecem moderados”, disse o chefe do ecossistema móvel do Baidu, Luo Rong, aos analistas em uma teleconferência em 21 de novembro, diminuindo as expectativas para o trimestre atual. “Dito isto, estamos particularmente encorajados pela força e oportunidade das recentes políticas de estímulo que continuam a ser implementadas.”
Aumenta a pressão para que Pequim ofereça novas medidas, à medida que a recuperação do mercado no final de Setembro devido à campanha de estímulo fracassa.
O desfile de números monótonos, comentários vagos sobre a política fiscal e advertências contrastou fortemente com a era pré-Covid, quando Alibaba e Tencent se aproximaram cada uma de 1 bilião de dólares em valor de mercado e os analistas falaram sobre a ameaça que representavam para os rivais dos EUA. O Alibaba certa vez lutou diretamente com a AWS, da Amazon.com, por clientes de nuvem em todo o mundo, enquanto ela e a JD.com conversavam abertamente sobre a divisão de mercados internacionais. Certa vez, a Tencent esboçou ambições de casar conteúdo com mídia social e finanças online em um império de fintech e internet sem paralelo.
Essa arrogância desapareceu desde a repressão de Pequim em 2020 a um sector que considerava demasiado poderoso. Tendo outrora conseguido taxas de crescimento invejáveis graças à economia florescente da China, estas empresas enfrentam agora um mal-estar prolongado dos consumidores no seu país, uma falta de motores de crescimento óbvios e empreendimentos dispendiosos para se expandirem no exterior.
“As vendas no varejo de outubro foram impulsionadas pelas promoções anteriores do Dia dos Solteiros, então isso não é indicativo do ambiente real de consumo – sobre o qual as empresas com quem conversei ainda estão cautelosas”, disse Xin-Yao Ng, gerente de investimentos em ações asiáticas da abrdn. “Geralmente, ouço falar de um novembro mais fraco.”
As ações da PDD listadas nos EUA despencaram 11% depois que a empresa apresentou uma perspectiva pessimista devido à intensificação da concorrência na China. A ação, que já foi a queridinha dos investidores, agora é negociada a 7,7 vezes o lucro futuro, cerca de um terço da média de três anos. Juntamente com a Alibaba, que registou um crescimento de apenas 1% no comércio interno, a PDD está a travar uma acção defensiva contra empresas emergentes como a ByteDance, de capital fechado.
Existem alguns pontos positivos. A plataforma de compras Temu da PDD provou ser um sucesso nos Estados Unidos e em outros mercados internacionais. A divisão internacional de comércio eletrónico da Alibaba registou fortes taxas de crescimento durante vários trimestres consecutivos, o que levou a empresa a unificar todas as operações de retalho online sob a liderança do chefe dessa divisão, Jiang Fan. A Meituan – que é a próxima na lista de empresas cujos lucros serão estudados em busca de sinais de apetite dos consumidores domésticos – está a seguir a tendência e a trazer o seu serviço de take-away para o Médio Oriente.
No domínio dos jogos, a Tencent e a NetEase desfrutaram de uma série de lançamentos de sucesso durante o verão que reavivaram as vendas domésticas. Black Myth: Wukong, apoiado pela Tencent, foi um sucesso inesperado nos PCs, explorando a história e o folclore chineses e potencialmente abrindo mais oportunidades para títulos igualmente ambiciosos. Mas esse surto de crescimento pode já estar a esgotar-se.
“O setor não é mais considerado impulsionador do crescimento estrutural como antes, o que significa que é muito mais cíclico do que antes”, disse John Choi, analista da Daiwa Capital Markets Hong Kong. “O estímulo político provavelmente desempenhará um papel importante para que estas empresas vejam algum nível de aceleração do crescimento. Não tenho a certeza se os investidores perderão a paciência, mas vejo que os fundamentos estão a melhorar no futuro.”
Subsistem dúvidas sobre a extensão total e o momento do apoio da China, que está a ser implementado por etapas, deixando as perspectivas macroeconómicas incertas. BLOOMBERG
