A economia dos EUA está à frente dos seus pares globais. A inflação está a moderar e a Reserva Federal está a reduzir as taxas de juro.
Acrescentemos a diminuição das passagens ilegais da fronteira sul e o aumento da produção interna em diversas indústrias críticas, e tudo isto equivale a uma lista aproximada das promessas de campanha de Donald Trump.
É uma lista de vitórias económicas que o Presidente eleito herda, em grande parte devido às políticas que a Fed e a administração Biden têm seguido nos últimos anos.
A economia está melhor do que a maioria dos economistas previu há alguns anos. Os meteorologistas alertaram amplamente que a Fed iria prejudicar gravemente a economia ao tentar controlar a inflação galopante, aumentando drasticamente as taxas de juro em 2022 e 2023. Em vez disso, os aumentos de preços diminuíram substancialmente sem uma implosão mais ampla. A taxa de desemprego é baixa. Os consumidores estão gastando.
“A economia dos EUA tem sido notável”, disse o presidente do Fed, Jerome Powell, durante uma conferência de imprensa em 18 de dezembro, depois de o Fed ter cortado as taxas pela terceira vez em 2024.
Mas uma variedade de riscos – alguns por pura casualidade, alguns sugeridos por Trump – poderão interferir com esse resultado cor-de-rosa no momento em que o presidente recém-reeleito toma posse.
Um risco do Fed
A conferência de imprensa de Powell sublinhou que um imprevisto económico é a política do banco central, que depende das perspectivas de inflação.
Após uma forte moderação em 2023 e durante grande parte de 2024, os aumentos de preços foram mais rígidos do que o esperado nos últimos meses. Esse foi um factor que levou os responsáveis da Fed a reverem para cima as suas previsões de inflação para 2025.
Mas o recente progresso medíocre nos ganhos de preços não é a única razão para preocupação com as perspectivas de inflação. Choques pontuais têm impulsionado repetidamente aumentos de preços nos últimos anos e continuam a ser uma preocupação: por exemplo, os preços dos ovos têm subido novamente no meio de um surto de gripe aviária.
Os economistas também alertaram que as próprias políticas de Trump poderiam aumentar a inflação.
Em particular, o Presidente eleito prometeu impor grandes tarifas aos parceiros comerciais dos EUA, especialmente à China, uma medida que poderá aumentar os preços ao consumidor dos produtos importados.
Os responsáveis da Fed ainda não têm uma boa noção do que as políticas de Trump irão abranger ou de quanto poderão contribuir para a inflação. Mas se aumentarem os preços, isso poderá impedir que as autoridades reduzam as taxas de juro tanto quanto fariam de outra forma.
A Fed baixou a sua taxa diretora para 4,4% em 18 de dezembro, no seu terceiro e último corte de 2024. Este valor é significativamente inferior aos 5,3% de há três meses, mas ainda é mais elevado do que em qualquer momento do primeiro mandato de Trump. Não está claro quanto mais a Fed conseguirá cortar, mas parece quase garantido que haverá menos cortes nas taxas do que se esperava há apenas três meses.
Dado que as taxas mais elevadas da Fed ajudam a manter mais elevadas as taxas hipotecárias e outros custos de empréstimos ao consumidor, as taxas que permanecem perto dos seus níveis actuais serão provavelmente desconfortáveis para os americanos que procuram comprar uma casa ou financiar um carro.
E as famílias já estão a ver o impacto precoce nas suas carteiras de ações. Os preços das ações despencaram em 18 de dezembro, à medida que os investidores se preparavam para um período de custos de empréstimos sustentados mais elevados. O índice S&P 500 caiu quase 3%, a pior queda desde agosto. O Dow Jones Industrial Average caiu pelo décimo dia consecutivo, a mais longa sequência de perdas desde outubro de 1974.
O quadro geral
Ao mesmo tempo, as previsões de taxas mais elevadas por mais tempo da Fed são um sinal de força: a economia não mostrou sinais de rutura sob a recente definição de política da Fed.
“A economia dos EUA está a ter um desempenho muito, muito bom – substancialmente melhor do que o nosso grupo de pares globais”, disse Powell esta semana.
A taxa de desemprego situa-se num nível historicamente baixo de 4,2 por cento, embora ligeiramente superior ao nível de 3,7 por cento registado há um ano. O produto interno bruto tem crescido a um ritmo sólido, mesmo depois de ajustado pela inflação. O crescimento da produtividade tem sido robusto nos últimos trimestres, as pessoas estão a criar empresas e os consumidores ainda esperam gastar.
“É uma economia que causa inveja no mundo”, disse a economista-chefe Diane Swonk da KPMG EUA.
A questão da inflação
Embora grande parte da trajetória da economia dependa do que acontece a seguir com a inflação e as taxas de juro, as perspetivas também dependem das políticas económicas que a Casa Branca de Trump segue. Os economistas e os responsáveis da Fed estão particularmente concentrados no que acontece com o comércio.
Se as tarifas aumentarem os preços no consumidor, o momento económico será muito diferente daquele que Trump enfrentou durante a guerra comercial que iniciou na sua primeira administração. As empresas e os indivíduos habituaram-se aos custos cada vez mais elevados e podem estar preparados para reagir acumulando produtos ou pagando mais.
“Eles estão no contexto de uma economia onde as brasas da inflação ainda estão ardendo”, disse Swonk. “Isso pode reacender.”
Powell reconheceu em 18 de dezembro a incerteza em torno das políticas que Trump poderia seguir e sugeriu que o banco central precisava de maior clareza sobre o que poderia acontecer antes de poder determinar a sua resposta.
“É muito prematuro tentar tirar qualquer tipo de conclusão”, disse ele.
Mas Powell acenou com a cabeça ao facto de os economistas do Fed estarem a pensar nas possibilidades nos bastidores.
Ele disse que alguns responsáveis da Fed integraram a possibilidade de mudanças políticas nas suas previsões económicas para o próximo ano, enquanto outros não, e que as incógnitas estão a inspirar uma abordagem cautelosa entre alguns banqueiros centrais.
“Não é diferente de dirigir em uma noite de neblina ou entrar em um quarto escuro cheio de móveis”, disse Powell em 18 de dezembro. NOVOS TEMPOS
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