CINGAPURA – A economia local encerrou 2024 com uma nota positiva, mas pode estar a caminhar para uma fase difícil, com tensões comerciais e conflitos geopolíticos aumentando a incerteza sobre o crescimento, a inflação e as taxas de juro, afirmam os analistas.
Uma guerra comercial certamente ocorrerá se o presidente eleito Donald Trump, que tomar posse em 20 de janeiro, prosseguir com seu plano aumentar as tarifas em até 20% nas importações de todos os parceiros comerciais e em 60% nas remessas da China.
Não está claro como tais medidas extremas serão implementadas, ou qual será o seu impacto duradouro na economia global.
No entanto, os analistas concordam que A vitória eleitoral decisiva de Trump dá-lhe legitimidade para prosseguir a sua agenda proteccionista, que atingirá economias que dependem do comércio, como Singapura.
Um inquérito recente da Autoridade Monetária de Singapura (MAS) mostrou que as instituições financeiras daqui estavam mais preocupadas com o facto de a intensificação das tensões comerciais poder ter impacto no crescimento e reacender a inflação.
Estavam também preocupados com os riscos geopolíticos, como o novo conflito no Médio Oriente e na Ucrânia, que conduzirá a rupturas maiores e mais frequentes nas cadeias de abastecimento globais, o que aumentará os custos das empresas.
Especialistas dizem que um crescimento mais lento e despesas mais elevadas geralmente resultam em menos oportunidades de emprego e menores ganhos salariais, à medida que as empresas interrompem os planos de expansão e cortam custos.
Um relatório separado do MAS afirmou que as economias pequenas e dependentes do comércio poderiam ser atingidas por importações mais caras, agravadas por um crescimento global mais lento que poderia suprimir a procura de exportações. Além disso, as taxas de juro permaneceriam mais elevadas durante mais tempo, enquanto o dólar americano se fortaleceria.
As perspectivas sombrias para 2025 surgem no final de um ano surpreendentemente bom para a economia de Singapura.
Um aumento inesperado nas exportações e na indústria transformadora no terceiro trimestre levou a uma melhoria da previsão de crescimento económico para o ano inteiro feita pelo Ministério do Comércio e Indústria (MTI). Os economistas privados seguiram o exemplo, creditando um aumento nas transações comerciais antes das tarifas de Trump.
O MTI aumentou a sua projeção para o crescimento do produto interno bruto (PIB) em 2024 para 4 por cento, acima de uma estimativa anterior de 2% a 3%, e acima de 1,1% em 2023.
No entanto, alargou o intervalo de previsão de crescimento do PIB para cerca de 1% a 3% para 2025, baseando-o num crescimento mais lento esperado em dois dos principais parceiros comerciais de Singapura – os EUA e a China.
Os analistas acreditam que a previsão do MTI não inclui o impacto da esperada guerra comercial.
Por exemplo, Selena Ling, chefe de pesquisa e estratégia do Banco OCBC, estimou que a nova rodada de tarifas retaliatórias EUA-China reduziria os volumes comerciais em todo o mundo e reduziria a taxa de crescimento de Singapura em pelo menos 1 ponto percentual em relação ao topo de gama. da gama da MTI.
Supondo que os EUA aumentem as tarifas sobre a China de forma faseada, aumentando apenas 15 por cento em 2025, o Morgan Stanley estimou o crescimento do PIB da Ásia para uma média de 4,1 por cento em 2025, contra 4,5 por cento em 2024, com as economias orientadas para a exportação a assumirem a maior parte do peso.
Chetan Ahya, economista-chefe do Morgan Stanley para a Ásia, disse que o crescimento do PIB de Singapura desacelerará para 1,5% em 2025, abaixo dos 2,8% estimados em 2024.
Embora um abrandamento geralmente exerça uma pressão descendente sobre a inflação, os aumentos das tarifas podem contrariar esse impulso desinflacionista, levando muitos analistas a reduzir as suas previsões para a inflação em 2025.
No entanto, o MAS manteve a sua estimativa de 1,5% a 2,5% para a inflação subjacente em 2025, observando: “O aumento do proteccionismo pode enfraquecer a capacidade do comércio internacional para amortecer as pressões inflacionistas internas”.
A dinâmica resultante poderá induzir uma pausa na flexibilização monetária, o que poderá travar os cortes nas taxas de juro, ou mesmo causar uma mudança nos aumentos das taxas de juro, acrescentou.
Os sinais do última reunião do Federal Reserve dos EUA em dezembro foram bastante reveladores.
A Fed projecta agora que poderá implementar apenas dois cortes adicionais nas taxas de juro de um quarto de ponto em 2025, abaixo da estimativa anterior de quatro. O banco central dos EUA também elevou a sua previsão de inflação para 2025 de 2,1% para 2,5% – significativamente acima da sua meta de 2%.
Um cenário de menos cortes nas taxas nos EUA limitaria a desvantagem das taxas de curto prazo de Singapura, como a Singapore Overnight Rate Average (Sora), que influencia as taxas hipotecárias.
Eugene Leow, estrategista de taxas do DBS Bank, disse que o Sora de três meses oscilando em torno de 3% pode diminuir para 2,88% em 2025, muito menos do que a queda de 0,6 ponto percentual desde setembro de 2024, quando o Fed iniciou seu ciclo de corte de taxas.
“Para a Ásia, a cautela prevalecerá… Suspeitamos que o actual ambiente externo possa ser demasiado volátil para embarcarmos numa maior flexibilização ainda”, acrescentou Leow.
O dólar americano também poderá tornar-se uma importante fonte de pressão inflacionista sobre economias como Singapura, que importa quase tudo o que consome.
O dólar dos EUA é visto pelos investidores em todo o mundo como uma reserva de valor fiável, especialmente em tempos de turbulência económica, pelo que poderá tornar-se o activo preferido de muitos investidores em 2025 se as perspectivas se tornarem mais incertas.
Um dólar mais forte traduz-se em custos de importação mais elevados e em moedas locais mais fracas, o que pode elevar a inflação ou, pelo menos, abrandar a taxa de descida dos preços.
O MAS pode ter alguma flexibilidade, uma vez que utiliza o valor ponderado pelo comércio do dólar de Singapura para gerir a inflação. No entanto, se as moedas dos principais parceiros comerciais regionais estiverem a enfraquecer, poderá ser difícil aliviar o ritmo de valorização do dólar de Singapura.
Joey Chew, chefe de pesquisa cambial asiática do HSBC, disse que 2025 pode acabar sendo o quinto ano consecutivo de depreciação em relação ao dólar para as moedas asiáticas.
“Acreditamos que a combinação de forças cíclicas, fiscais e políticas irá revigorar o dólar americano”, disse ela.
Chew disse que os quatro principais riscos para as moedas asiáticas serão uma Reserva Federal mais relutante em cortar taxas, a desvalorização do yuan chinês devido às tarifas altamente punitivas dos EUA, as tarifas universais sobre todas as importações dos EUA e uma forte depreciação da moeda euro.
Ela acredita que as moedas de regiões com taxas de juro relativamente baixas, como Singapura, Coreia do Sul, Taiwan e Tailândia, provavelmente ficarão sob maior pressão.
Chew reduziu sua previsão para o dólar de Cingapura para 1,38 por dólar americano até o final de 2025, abaixo da previsão anterior de 1,30. O dólar local foi negociado em torno de 1,35 em 30 de dezembro.
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