CINGAPURA – A PhillipCapital surpreendeu o mercado em 3 de janeiro ao iniciar a cobertura da Wee Hur Holdings, listada em Cingapura, com uma recomendação de “compra” e um preço-alvo de 62 centavossubstancialmente acima do preço de fechamento das ações de 42 centavos em 2 de janeiro.
O relatório chamou a atenção do mercado por afirmar a “forte probabilidade” de que Wee Hur possa distribuir dividendos especiais após o anúncio da empresa em dezembro do venda de seus ativos de acomodação estudantil na Austrália por A$ 1,6 bilhão (S$ 1,37 bilhão) para a provedora de serviços imobiliários Greystar.
O portfólio de acomodação estudantil de sete propriedades (PBSA), que inclui mais de 5.500 leitos nas principais cidades australianas, é de propriedade de 50,1% da Wee Hur, com o fundo soberano de Cingapura GIC detendo os 49,9% restantes.
Pela sua participação, a Wee Hur irá potencialmente arrecadar receitas líquidas no valor de US$ 320 milhões em dinheiro, dependendo do consentimento dos acionistas e das aprovações regulatórias. A empresa, através de uma subsidiária, também deterá uma participação de 13% na nova propriedade, no valor de 208 milhões de dólares australianos.
No primeiro semestre até junho de 2024, Wee Hur relatou um lucro líquido de US$ 75 milhões, com quase US$ 60 milhões provenientes da joint venture PBSA com GIC. Para o segundo semestre, a empresa deverá reportar números semelhantes, e talvez até uma contribuição maior da joint venture, agora que já foi acordado um preço para a venda.
Supondo que o lucro do segundo semestre corresponda ao primeiro semestre, Wee Hur teria um lucro anual de US$ 150 milhões, dando às ações um múltiplo preço-lucro de 2,6 vezes.
A parcela final dos recursos da venda da Wee Hur de uma participação de 49,9 por cento em seu portfólio PBSA para a GIC está prevista para algum momento de 2025. Mas agora que todo o portfólio foi vendido e com o negócio previsto para ser concluído até junho de 2025, um uma quantia de A$ 19,8 milhões deve ser paga a Wee Hur em breve.
No semestre de junho, Wee Hur tinha US$ 117 milhões em dinheiro. Se somarmos isso aos US$ 320 milhões da venda, A$ 19,8 milhões para a parcela final dos recursos do GIC; outros US$ 20 milhões a US$ 30 milhões do aluguel do PBSA e do dormitório dos trabalhadores para o segundo semestre, e um bônus de desempenho de alta ocupação do acordo do PBSA com a GIC (estimado em mais de US$ 20 milhões), Wee Hur poderia acumular dinheiro de cerca de US$ 500 milhões no seu balanço em 2025.
O que a empresa pode fazer com todo esse dinheiro?
No seu relatório de 3 de janeiro, a PhillipCapital disse: “Dado o histórico do grupo de declarar dividendos especiais durante um forte desempenho financeiro, acreditamos que há uma forte probabilidade de que dividendos especiais possam ser anunciados”.
Quanto a empresa poderia pagar?
Wee Hur tem conservado caixa nos últimos anos para construir seu portfólio PBSA. Mas agora que uma carteira da PBSA foi vendida, os membros da família controladora poderão achar adequado ser recompensados.
No seu último relatório anual, apenas 34% das ações da Wee Hur estavam em mãos públicas. Se assim for, quase 70% de quaisquer dividendos pagos iriam para os accionistas controladores, a família Goh.
Um cálculo rápido sugere que se Wee Hur pagasse US$ 200 milhões, isso equivaleria a quase 22 centavos por ação. Isso ainda deixaria a empresa com um saldo de caixa de US$ 300 milhões.
No futuro, o portfólio de geração de renda de Wee Hur incluiria 25.744 dormitórios para trabalhadores com leitos (com aluguel de US$ 500 a US$ 600 por cama por mês) e mais dois PBSAs na Austrália (um com 400 quartos em operação e outro com 600 quartos em desenvolvimento). . Também possui um terreno de 69.604 m² em Brisbane, seu negócio de construção e desenvolvimento imobiliário, e uma participação de 13% na nova Greystar. entidade.
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