NOVA IORQUE – Sung Kook “Bill” Hwang manteve-se discreto em Wall Street enquanto geria a sua própria riqueza através do seu “family office”, conhecido como Archegos Capital Management. Mas então a Archegos derreteu subitamente em Março de 2021, ganhando as manchetes e praticamente apagando a fortuna de 36 mil milhões de dólares de Hwang (48,35 mil milhões de dólares). O colapso também custou aos credores da empresa 10 mil milhões de dólares, contribuindo para a queda do Credit Suisse.
Hwang, 60, foi considerado culpado em 10 de julho de fraude, manipulação de mercado e acusações de conspiração de extorsão que podem levar à prisão perpétua. O diretor financeiro da Archegos, Patrick Halligan, também foi condenado por fraude e conspiração após um julgamento de dois meses que contou com o testemunho de dois ex-altos executivos da Archegos e banqueiros de muitas das maiores instituições de Wall Street. O júri deliberou por apenas um dia e meio.
Cada acusação contra Hwang e Halligan acarreta uma pena máxima de prisão de 20 anos. A sentença foi originalmente programada para 28 de outubro. Agora, 20 de novembro está definido como a data para Hwang e 26 de novembro para Halligan.
1. O que foi Archegos?
Hwang criou o seu family office – uma empresa privada dedicada à gestão do seu património – em 2013, com centenas de milhões de dólares que ganhou com o seu antigo fundo de cobertura. Hwang, um cristão devoto, deu à sua empresa o nome de uma palavra grega que significa “líder” ou “príncipe”, que é frequentemente usada para se referir a Jesus.
Os family offices estão sujeitos a poucos dos requisitos de divulgação que se aplicam aos fundos de hedge, por isso a Archegos passou despercebida ao radar regulatório ao comprar investimentos derivados ligados às ações de várias empresas. Entre eles estavam ViacomCBS e Discovery nos EUA e Baidu e GSX Techedu na China. Depois de mais de 40 mil milhões de dólares em Archegos e dinheiro bancário terem evaporado, os reguladores e os procuradores tomaram conhecimento.
A Archegos empregou apenas algumas dezenas de pessoas para gerir a riqueza de Hwang, incluindo William Tomita, o principal trader jogador de pólo da empresa, e o seu antigo gestor de risco principal, Scott Becker. Ambos os homens se declararam culpados de crimes e concordaram em testemunhar contra Hwang no julgamento.
Becker testemunhou que tinha mentido aos bancos contrapartes para obter acesso ao crédito e capacidade de negociação para a Archegos sob a direção de Hwang e Halligan. Becker deu aos jurados uma imagem dos últimos dias frenéticos na Archegos e testemunhou sobre ter mentido aos bancos sobre os riscos enfrentados pela empresa no final.
2. Quem é Bill Hwang?
Hwang, filho de um pastor cristão, nasceu na Coreia e emigrou para os EUA em 1982, formando-se posteriormente na Universidade da Califórnia em Los Angeles e na Universidade Carnegie Mellon.
Ele trabalhou na Tiger Management de Julian Robertson antes de fundar a Tiger Asia Management, uma das várias spin-offs conhecidas coletivamente como “Tiger Cubs”. Em 2012, enquanto dirigia a Tiger Asia, Hwang concordou em pagar 60 milhões de dólares para resolver reclamações criminais e civis de que a Tiger Asia utilizou informações privilegiadas para negociar ações de bancos chineses. A Tiger Asia se declarou culpada de uma acusação criminal de fraude eletrônica e Hwang fez um acordo sem admitir ou negar qualquer irregularidade.
Mesmo ganhando e perdendo bilhões, ele evitou as armadilhas da riqueza e viveu em uma casa modesta no subúrbio de Nova Jersey. Ele realizava leituras regulares da Bíblia e cuidava da Fundação Grace and Mercy, uma organização filantrópica fundada por Hwang e sua esposa para “apoiar os pobres e oprimidos” por meio de doações a instituições de caridade. Grace and Mercy tinha US$ 528 milhões em ativos no final de 2022.
3. O que causou a implosão da Archegos?
Em 22 de março de 2021, a ViacomCBS, que na altura era a maior participação da Archegos, anunciou uma oferta secundária de ações de 3 mil milhões de dólares, levando a uma queda de 10 por cento nas suas ações. Na mesma semana, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA disse que aumentaria a regulamentação das empresas sediadas na China. Isso pressionou as participações da Archegos em ADRs chineses, os American Depositary Receipts que simplificam a compra de ações estrangeiras nos EUA.
As perdas da Archegos desencadearam uma cascata de chamadas de margem, que ocorrem quando a garantia de um mutuário cai demasiado baixo. A situação piorou nos dias que se seguiram à queda da ViacomCBS, de acordo com o governo, quando Hwang despejou o dinheiro restante da empresa em negociações frenéticas, numa esperança vã de sustentar o valor das participações da Archegos. Os jurados ouviram depoimentos de que Halligan, o CFO, perguntou: “Seremos capazes de pagar por essas negociações hoje? Não vejo como podemos.”
4. O que argumentou a acusação?
O caso do governo contra Hwang e Halligan teve duas vertentes principais.
- O trader-chefe da Hwang e da Archegos, William Tomita, utilizou tácticas de negociação manipulativas, tais como negociações pesadas antes do mercado, aumento de preços durante o dia de negociação e negociação no fecho do mercado, para aumentar o valor das ações na carteira da empresa. Tomita, que foi uma das principais testemunhas da acusação, deu testemunho devastador nesse sentido durante vários dias no banco das testemunhas.
- Com a ajuda de Halligan, Tomita e Becker, o gestor de risco da Archegos, a empresa mentiu aos credores sobre os riscos contidos na sua carteira para conseguir ainda mais crédito, apesar do facto de as participações serem altamente alavancadas, ou contraídas por empréstimos, e estarem concentradas em um pequeno número de empresas. Becker foi a outra testemunha principal da acusação, e o seu depoimento corroborou os relatos de muitos banqueiros que disseram ter sido alimentados com mentiras sobre a carteira da Archegos.
No ano anterior a 22 de março de 2021, dizem os procuradores, Hwang aumentou o valor da sua fortuna pessoal de 1,5 mil milhões de dólares para cerca de 36 mil milhões de dólares, enquanto as posições da Archegos cresceram para mais de 160 mil milhões de dólares com dinheiro emprestado.
Os promotores disseram que Hwang ocultou suas negociações do mercado e evitou o escrutínio regulatório ao negociar derivativos conhecidos como swaps, em vez de negociar as próprias ações. As negociações de swap com cerca de uma dúzia de contrapartes diferentes superaram o valor das ações da empresa e das posições vendidas. A utilização de swaps permitiu à Archegos evitar divulgar quando a sua participação ultrapassava os 5 por cento, conforme exigido pelos reguladores, afirma a acusação. A utilização de swaps também permitiu à Archegos manipular alegadamente o mercado para um pequeno número de ações nas quais detinha secretamente uma posição dominante.
