CINGAPURA – Será que a bolsa de Singapura, com baixo desempenho, está finalmente prestes a acordar?
O valor total do volume de negócios do mercado de valores mobiliários da Bolsa de Singapura (SGX) aumentou 51% em termos anuais, para 30,2 mil milhões de dólares. novembroobservou o operador da bolsa em 9 de Dezembro. Isto representa um aumento de 12 por cento em relação aos 26,9 mil milhões de dólares de Outubro.
Houve 28,1 bilhões de ações negociadas em novembro, um aumento de 12% em relação aos 25,2 bilhões do mesmo mês de 2023, mas uma queda de 11% em relação aos 31,6 bilhões de ações de outubro.
Muito disto foi inspirado pelos fortes ganhos de Wall Street, impulsionado pelo “Trump Trade”, um fenómeno impulsionado pela esperança e expectativa de que as políticas pró-crescimento do novo presidente dos EUA, Donald Trump, e o impulso para a desregulamentação irão aumentar os lucros das empresas.
Com toda a probabilidade, os ganhos provavelmente serão sustentados até o início de janeiro, quando Trump tomar posse como próximo presidente dos EUA, em 20 de janeiro.
A grande questão, pelo menos no que diz respeito à bolsa de Singapura, é se este aumento desde Novembro pode ser sustentado.
Como diz o ditado, uma andorinha só não faz verão.
Os meses e anos anteriores a novembro foram muito diferentes.
O valor médio diário negociado no mercado de ações de Singapura, pouco acima de mil milhões de dólares (1,36 mil milhões de dólares), caiu abaixo dos seus pares regionais durante grande parte dos últimos anos. O valor comparável para Sydney é o triplo, enquanto a média diária de Hong Kong tem sido de cerca de 10 mil milhões de dólares.
Em termos de capitalização de mercado, Singapura representa cerca de 640 mil milhões de dólares, espremida por países como Banguecoque e Jacarta, embora a recente recuperação tenha visto este número aumentar.
Mas Hong Kong e Sydney estão muito à frente. Excluí Xangai, Shenzhen ou Nova Iorque, pois os seus números farão Singapura parecer ainda mais patética.
Enquanto isso, Cingapura atraiu apenas quatro ofertas públicas iniciais (IPOs) em 2024em comparação com 47 da vizinha Bursa Malásia, 39 na Bolsa da Indonésia e 30 que chegaram à Bolsa de Valores da Tailândia. E todas as quatro empresas eram, na melhor das hipóteses, pequenas, sendo o Instituto de Medicina Avançada de Singapura a maior, arrecadando apenas 19,5 milhões de dólares.
A situação do mercado local frustrou os investidores de retalho, especialmente aqueles que têm dinheiro preso em ações submersas, subvalorizadas e sem liquidez. Tanto é verdade que houve inúmeras exclusões no mercado no ano passado.
A Autoridade Monetária de Singapura (MAS) respondeu à terrível situação no início de 2024 estabelecendo um grupo de revisão para considerar medidas políticas e incentivos para melhorar o mercado de ações e o ecossistema de financiamento empresarial de Singapura.
A equipa, liderada pelo Segundo Ministro das Finanças, Chee Hong Tat, está a analisar os problemas que afectam a bolsa local, com vista a impulsionar o mercado accionista para aumentar a participação dos investidores e alargar a liquidez.
Chee, que também é vice-presidente do MAS, observou no início de 2024 que um mercado de ações robusto oferece um local para facilitar saídas bem-sucedidas de IPO para investidores de capital privado e de capital de risco, para que possam reciclar capital em outras start-ups e em estágio inicial. empresas em crescimento.
“Isto completa um ciclo virtuoso de crescimento, inovação e um mercado financeiro mais vibrante”, observou.
Sr. Chee, que falava em um evento organizado pela Securities Investors Association (Cingapura), disse que a liquidez no mercado local está largamente concentrada num número limitado de ações bem conhecidas. Notavelmente, cerca de 85 por cento do valor médio diário dos títulos negociados na SGX concentrava-se nas 30 grandes capitalizações que compõem o Straits Times Index (STI).
Na verdade, a própria SGX admitiu que o aumento de Novembro se deveu em grande parte aos ganhos das acções bancárias no meio de fortes resultados trimestrais, e também apoiado por uma faixa estreita de contadores como o Yangzijiang Shipbuilding, que foi adicionado ao índice MSCI Singapore.
Em suma, é necessário fazer mais para alargar a atractividade da bolsa local.
Durante muito tempo, os membros do mercado e os especialistas aqui têm defendido várias medidas para aumentar a liquidez, aliviar o regime regulamentar e permitir que o “espírito animal” flua novamente através do mercado, depois de mais de uma década de estagnação.
Também propuseram uma solução “big bang” para aumentar a liquidez, em vez de medidas incrementais.
Isto inclui a necessidade de intervenção governamental para fornecer uma “carga base de liquidez”. Simplificando, isto implica que fundos soberanos como o Temasek e o GIC participem no mercado local através de investimento directo para encorajar uma descoberta de preços mais eficiente e, por extensão, aumentar a valorização.
Isto tem sido feito em mercados como o Japão, a Austrália, a Índia, a Tailândia e a Malásia, onde uma parte dos fundos de pensões nacionais ou da riqueza soberana é investida nos mercados nacionais. Além disso, muitas jurisdições também têm mandatos ou incentivos que exigem a implantação de uma parte dos fundos geridos de forma privada nos seus mercados locais.
Houve também apelos de vários especialistas de mercado e pessoas de dentro para que o Governo mandatasse os gestores de fortunas locais a alocar uma proporção dos seus fundos à bolsa de Singapura.
Ao longo do ano passado, tive inúmeras discussões com especialistas do mercado – corretores de bolsa, gestores de ativos, investidores e até funcionários da SGX – sobre outras propostas específicas que poderiam ter para impulsionar o mercado.
Um veterano do mercado salientou que a bolsa de Singapura é predominantemente um mercado de média e pequena capitalização. Os quatro IPOs deste ano sublinham este ponto.
“É aqui que reside a nossa força”, disse ele. “É lá que devemos jogar. Nunca vamos atrair as maiores empresas do mundo para virem listar aqui. Mas temos boas hipóteses de atrair as empresas de média capitalização e as pequenas empresas de elevado crescimento da Ásia e de todo o mundo.”
Na verdade, o STI é essencialmente representativo de 30 das maiores e mais líquidas empresas cotadas na SGX. Mas, além destas 30, existem outras 600 listagens de segunda linha que são largamente ignoradas.
Por que não criar um SGX50, SGX100 e SGX500, abrangendo estes vários outros segmentos de mercado – em grande parte pequenas capitalizações, médias capitalizações e até alguns intervenientes sectoriais. Isto imitaria o S&P 500, o S&P MidCap 400 ou o Russell 2000, que abrangem várias partes das cotações de Wall Street.
Por que não estabelecer índices e fundos negociados em bolsa (ETFs) que os representem?
Embora seja muito bom apelar a grandes empresas como MAS, Temasek e fundos privados para investirem, dado o tamanho e a estrutura do mercado local, onde dominam as empresas de média e pequena capitalização ilíquidas, qualquer participação destes gigantes seria enormemente distorcendo.
Mas se estes fundos investissem em ETFs com base nestes índices recém-criados, poderia aumentar a liquidez e o interesse neste segmento do mercado e, assim, levantar todos os barcos. Além dos ETFs baseados em ações de Singapura, a bolsa local também poderia oferecer ETFs baseados em ações da China, da Índia e dos EUA.
Outra área que pode precisar de atenção é o custo de estar listado aqui.
Custa algo entre US$ 1 milhão e US$ 2 milhões para uma empresa passar pela burocracia para listar nesta bolsa. Depois, há o custo de permanecer listado. Além dos custos de conformidade, existem inúmeras outras despesas, incluindo a retenção de administradores independentes e relatórios de sustentabilidade cada vez mais rigorosos.
Por que não considerar conceder incentivos fiscais para essas despesas? Um crédito fiscal duplo ou até triplo, talvez?
Isenções fiscais específicas e significativas contribuiriam muito para atenuar as preocupações com os custos das empresas cotadas. Também faria com que a SGX parecesse mais competitiva e atraente como local de listagem na região.
Embora a SGX seja de longe a mais cara quando se trata de taxas e encargos, qualquer redução de quaisquer custos certamente colocaria os holofotes nesta bolsa como um local de listagem favorável às empresas.
Houve apenas um punhado de novas listagens em 2024. E a maioria das empresas cotadas nos últimos anos, especialmente no conselho de administração da SGX Catalist, teve uma recepção morna desde os seus IPOs. As vendas a descoberto e as vendas por pessoas internas devem ser abordadas.
Embora a bolsa de Singapura tenha tido alguma vida ultimamente, grande parte do interesse ainda está estreitamente centrado nas grandes capitalizações e, especialmente, nos bancos e conglomerados. De forma crítica, este recente aumento oferece uma oportunidade para revelar medidas políticas que proporcionem impulso para impulsionar o mercado a longo prazo.
Em suma, aproveitar o impulso actual para rejuvenescer a bolsa de Singapura.
Chee e sua equipe têm um trabalho difícil.
Embora não se deva exagerar a sua recente mensagem, o Sr. Chee é o funcionário governamental mais graduado que reconheceu directa e publicamente alguns dos principais problemas que afligem a bolsa local.
Ele também observou que o grupo de análise de mercado não pretende esperar até o final do seu período de estudo de 12 meses antes de implementar as propostas. As medidas serão implementadas em fases, dependendo da sua viabilidade e se exigirem uma revisão mais aprofundada.
Os mercados de capitais existem para ajudar a economia real a crescer. Os mercados de ações são uma componente essencial de uma cadeia de valor económico, ligando o ecossistema de start-ups aos mercados de capitais e, em última análise, permitindo que as empresas cresçam comercialmente e amadureçam em grandes corporações. Um mercado de ações saudável também proporciona aos investidores de retalho uma plataforma para aumentar as suas poupanças e riqueza, e proporcionar retornos a longo prazo.
Finalmente, parece haver um reconhecimento explícito de que o mercado de ações local é um pilar fundamental do mercado de capitais de Singapura.
Soluções de bom senso podem reanimar o mercado de Singapura.
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