LONDRES – Fotos de filas em frente às lojas de ouro inundaram as redes sociais no mês passado, deixando os comerciantes profissionais de metais preciosos cada vez mais nervosos.
Nicky Shields, chefe de pesquisa da refinaria de metais preciosos MKS Pump, disse em carta aos clientes em 6 de outubro que o ouro é “um comércio lotado que é sobrecarregado por todos os indicadores técnicos”.
Duas semanas depois, em 20 de outubro, quando os preços dispararam para um novo recorde de quase US$ 4.400 a onça, o trader da Heraeus Precious Metals, Mark Roefert, alertou que o metal estava “ainda mais sobrecomprado”.
Os preços do ouro caíram até 6,3% na última terça-feira (21 de outubro), a maior queda desde 2013, e continuaram a cair até sexta-feira (24 de outubro), fechando em US$ 4.113,05 por onça. A queda semanal em dólares americanos foi de US$ 138,77, a maior queda já registrada.
Foi um ponto de viragem no mercado altista plurianual do ouro ou apenas um declínio? Sunitha Khodkasorn, 57 anos, trabalhadora de uma fábrica têxtil na Chinatown de Banguecoque, o centro comercial de ouro do país, não teve dúvidas sobre a resposta.
“O ouro é o melhor investimento”, disse ela. “Vi que os preços estavam caindo, então resolvi juntar meu dinheiro e vir hoje.”
ela não está sozinha. Os negociantes dizem que a queda dos preços da semana passada despertou uma onda de interesse de pessoas que procuram comprar ouro de Singapura para os Estados Unidos. A oferta de Khodkathorn de comprar a preço de banana foi frustrada quando barras de ouro do seu tamanho se esgotaram.
Uma corrida do ouro de um tipo diferente está a desenrolar-se em Quioto, com quase 1.000 comerciantes, corretores e refinadores profissionais de ouro a convergirem para a antiga capital do Japão para a maior conferência anual de metais preciosos, que foi inaugurada a 26 de Outubro. Os especialistas estão igualmente entusiasmados com o mercado do ouro, apesar de terem sido cautelosos durante a sua recente recuperação. A participação na conferência está em alta.
“Um mercado altista sempre requer uma correção saudável para eliminar bolhas e tornar o ciclo sustentável”, disse Shields, seus primeiros comentários foram feitos duas semanas antes do pico dos preços. “Os preços devem se estabilizar e retornar a uma trajetória de alta mais cautelosa.”
Os preços do ouro atingiram um pico de pouco mais de US$ 4.381 por onça nos minutos finais de negociação em 20 de outubro. O que aconteceu a seguir foi invulgar, na medida em que o preço se limitou principalmente ao mercado de metais preciosos. No dia seguinte, outros mercados importantes, desde ações, títulos do Tesouro dos EUA e petróleo, pouco se movimentaram com a queda do ouro.
Não houve um gatilho óbvio para a mudança, com alguns traders apontando para a realização de lucros por fundos de hedge e outros apontando para vendas por bancos chineses.
Mas esta foi uma reversão que os especialistas em ouro esperavam há algum tempo, uma vez que o metal precioso já tinha disparado mais 30% em apenas dois meses, depois de atingir um novo máximo histórico em 2025.
No mercado de futuros Comex de Nova Iorque, o interesse em opções de venda de ouro em baixa subiu para o nível mais alto desde a crise financeira global de 2008, em relação às opções de compra de alta.
Um gestor de fundos de cobertura centrado em matérias-primas queixou-se de que, apesar de ser um touro do ouro a longo prazo, começou a apostar numa correção demasiado cedo e não conseguiu tirar o máximo partido do mercado altista.
Ainda assim, os ursos do ouro continuam difíceis de encontrar entre os analistas de metais preciosos. As previsões dos analistas têm sido otimistas nos últimos dois anos, mas não o suficiente.
Quando a London Bullion Market Association (LBMA) entrevistou analistas no início de 2025, quase todos os entrevistados esperavam que os preços subissem, mas nenhum pensava que poderiam ser negociados acima de 3.300 dólares em 2025.
“Em última análise, esperamos que a reversão permaneça relativamente superficial, já que a aversão ao risco e a realização de lucros por parte dos investidores serão atendidas por compras forçadas de outros segmentos de demanda, incluindo bancos centrais e outros compradores físicos”, disse Gregory Shearer, do JPMorgan Chase & Co., em nota.
No entanto, olhando para a história do mercado do ouro, existem algumas razões para sermos cautelosos. Embora os preços do ouro tenham atingido um máximo de 1.921 dólares em Setembro de 2011, antes de caírem, os comerciantes e analistas presentes na conferência anual da LBMA nesse mês estavam quase universalmente optimistas. Afinal, seriam necessários mais nove anos para que o ouro recuperasse o seu elevado preço.
A actual recuperação do ouro está a ser impulsionada por uma onda de compras do banco central que se acelerou dramaticamente após as sanções ao banco central da Rússia em 2022, e pelas preocupações em todo o mundo sobre níveis insustentáveis de dívida pública.
Shearer, do JPMorgan, destacou a possibilidade de os bancos centrais se afastarem do mercado como um risco importante para sua previsão otimista de que o preço médio do ouro exceda US$ 5.000 até o último trimestre de 2026.
Mas o mercado altista que se seguiu à tentativa do presidente Donald Trump de demitir a governadora da Reserva Federal, Lisa Cook, foi alimentado por uma onda de compras por parte de investidores comuns de retalho, esvaziando lojas de ouro e enviando mais dinheiro do que nunca para fundos negociados em bolsa (ETF).
Alguns dos principais centros de compra de ouro do mundo mostraram poucos sinais na semana passada de que a queda dos preços reduziria o apetite pelas compras de ouro. Embora alguns revendedores tenham relatado uma queda no interesse após dois meses movimentados, outros relataram vendas recordes.
Pete Walden, vice-presidente executivo da varejista de Cingapura Bullion Star, disse que 21 de outubro foi o dia mais movimentado até o momento. “Havia muito mais compradores do que vendedores, e filas se formaram antes mesmo da loja abrir”, disse ele. “Acho que muitas pessoas estão usando isso como uma oportunidade de compra.”
Nos Estados Unidos, Stephen Gleeson, do negociante Money Metals Exchange, disse que a sua empresa está a receber mais interesse de compradores “em busca de pechinchas” do que consegue acomodar.
No elegante bairro de Ginza, em Tóquio, Han Viet, um estudante vietnamita de cerca de 20 anos que vive no Japão há cerca de 10 anos, foi a uma filial da Tanaka Kikinzoku para comprar uma pequena barra de ouro.
“Acreditamos que os preços do ouro continuarão a subir no longo prazo e vimos o declínio atual como uma oportunidade”, disse ele. Bloomberg
