Quando os líderes ocidentais impuseram sanções à Rússia após a invasão, ficaram entusiasmados Ucrânia Em 2022.
“A economia russa está a caminho de ser cortada pela metade”, Disse O então presidente dos EUA, Joe Biden, em março, um mês depois da guerra.
“Antes desta invasão, era a 11ª maior economia do mundo – e em breve poderá nem estar entre as 20 maiores.”
Sua previsão não estava correta. Após o choque imediato das sanções em 2022, os gastos militares da Rússia aumentaram e a economia cresceu.
Em vez de sair do top 20, a Rússia era a nona maior economia do mundo em 2025, ultrapassando o Canadá e o Brasil e atrás da Itália, da França e do Reino Unido.
Mas agora parece improvável uma maior subida. Em 2026, há sinais claros de que a economia russa está finalmente em colapso.
Embora o colapso dramático previsto pelo Ocidente seja improvável, o Kremlin enfrenta a sua situação económica mais precária desde que os seus tanques entraram pela primeira vez na Ucrânia.
Gráfico do patrono. Fonte: Serviço Federal de Estatísticas do Estado Russo
O crescimento abrandou devido à queda dos preços do petróleo – uma importante fonte de receitas governamentais – e às pressões demográficas de longo prazo, anteriormente mascaradas por maiores despesas com a defesa.
Para colmatar o fosso fiscal, os russos comuns enfrentam aumentos de impostos e um Estado redistribuído para a guerra, com falta de financiamento para a assistência social, a educação e os cuidados de saúde.
Gráfico Guardião. Fonte: Dados retirados de 2025 Quão resiliente é a economia da Rússia após quatro anos de guerra?Marek Dąbrowski, dezembro de 2025. Os dados para 2021 são retirados do Ministério das Finanças da Rússia. Os números de ambos os anos refletem as despesas planeadas
Entretanto, o comércio com aliados importantes tornou-se mais lento, as falências empresariais estão a aumentar e a escassez de mão-de-obra é grave.
A forma como este mal-estar irá afectar o conflito na Ucrânia depende das recentes manobras macroeconómicas da Rússia – e se os acontecimentos globais continuarão a empurrar os preços do petróleo para baixo, dizem os especialistas.
A taxa de crescimento diminui devido ao declínio nas receitas do petróleo
As perspectivas actuais são desfavoráveis. Em Janeiro, o Fundo Monetário Internacional (FMI) reduziu a sua previsão de crescimento para a Rússia para apenas 0,6% em 2025 e 0,8% em 2026.
Tirando os anos pandémicos de 2020-22, esta é a taxa de crescimento anual mais baixa para a Rússia desde a recessão causada pelas sanções que se seguiram à anexação da Crimeia em 2014.
São também inferiores às previsões do FMI para as economias do Ocidente.
Esta perda de dinamismo económico coincidiu com um declínio nas receitas do petróleo e do gás – um pilar fundamental da máquina de guerra da Rússia.
Os impostos cobrados sobre os combustíveis fósseis representaram cerca de 40% do orçamento federal russo em 2022, mais do que suficiente para pagar a guerra.
Mas as projeções preliminares para os três primeiros trimestres de 2025 mostram que essa participação cai para 25%.
A queda dos preços está parcialmente por trás disso – o preço do petróleo dos Urais caiu de cerca de US$ 90 (£ 66) por barril no início de 2022 para US$ 50 por barril no final de 2025 – entretanto excesso de oferta global de petróleo.
Mas apesar dos esforços da Rússia para encontrar novos compradores, as sanções ocidentais também desempenham um papel importante.
A China, a Índia e, em menor medida, a Turquia aumentaram as suas compras sob a forma de exportações na sequência da invasão. Europa Caiu rapidamente.
Mas em 2026, os seus negócios combinados são insignificantes em comparação com o quanto os países sujeitos ao embargo estavam a comprar nas vésperas da guerra.
A Índia, em particular, reduziu as compras nos últimos meses Presidente dos EUA, Donald Trump, ameaça tarifas comerciais.
Isaac Levy, analista político do Centro de Investigação sobre Energia e Ar Limpo, afirmou: “As receitas de exportação de combustíveis fósseis da Rússia em 2025 foram 13% abaixo dos níveis anteriores à guerra, impulsionadas por sanções mais rigorosas, pelos ataques de drones da Ucrânia às infra-estruturas energéticas, pela sua luta para encontrar novos mercados para as suas exportações de gás e pelos baixos preços globais do petróleo.
“Estas pressões estão a corroer cada vez mais as receitas das quais Moscovo depende para financiar a sua guerra – mas os aliados da Ucrânia devem intensificar-se para controlar totalmente as reservas de guerra do Kremlin.
“Atacar a frota paralela da Rússia, incluindo a intercepção de navios sem bandeira, reduziria drasticamente o volume das suas exportações de petróleo, bem como os seus lucros.”
Pressões de longo prazo ainda não resolvidas
Os problemas de Vladimir Putin com o petróleo poderão constituir um revés temporário, especialmente se os preços do petróleo começarem a recuperar em 2026.
Mas também existem pressões demográficas de longo prazo que estão agora a atingir duramente a economia russa.
A população russa tem diminuído constantemente desde 2019, de 145,5 milhões para 143,5 milhões em 2024.
Uma combinação de taxas de fertilidade decrescentes, baixas de guerra e migração são responsáveis por isto.
Embora os países ocidentais tenham registado declínios semelhantes nas suas taxas de fertilidade, estes não foram tão grandes e a imigração ajudou a aumentar a população.
Gráfico do patrono. Fonte: Banco Mundial, exceto Alemanha, de Our World in Data
“A Rússia não tem capacidade para um crescimento rápido”, disse o Dr. Marek Dabrowski, membro do think tank Bruegel, com sede em Bruxelas.
“É claro que o clima empresarial relacionado com a guerra faz parte da história, mas a história dominante aqui é a demografia a longo prazo. Isso não mudou.”
Isto significa que a escassez de mão-de-obra é agora comum na Rússia – um facto que, segundo os especialistas, pode ser visto na taxa de desemprego invulgarmente baixa de apenas 2%.
O Kremlin tentou reforçar a sua posição fiscal com vários aumentos acentuados de impostos.
Aumentou o imposto sobre as sociedades de 20% para 25% em 2025 e introduziu faixas de imposto de renda mais altas.
Além disso, um aumento do IVA entrará em vigor já em 2026 – de 20% para 22%, o que é mais elevado do que nos EUA, Reino Unido, França ou Alemanha.
Embora o governo russo tenha isentado alguns bens essenciais, o aumento do IVA deve-se à inflação persistente na Rússia, que aumentou o preço dos bens básicos.
Embora muito tenha sido dito no Ocidente sobre o impacto da guerra na inflação, a Rússia registou uma inflação elevada durante um longo período de tempo.
Os esforços para combater esta inflação apenas agravaram a recessão.
Vladislav Inozemtsev, economista e cofundador do think tank Centro de Análise e Estratégias na Europa, afirmou: “É uma política irresponsável conduzida pelo banco central e pelo Ministério das Finanças para começar a ‘esfriar a economia’ em 2023 para combater a inflação.
“Para este efeito, o banco central aumentou a sua taxa básica para 21%, o governo abandonou o seu programa de hipotecas subsidiadas e os bancos começaram a cortar empréstimos e a aumentar as taxas, a maioria das quais não eram fixas, mas sim flutuantes.
“A razão pela qual o Kremlin apoiava tal política é um enigma para mim.”
O otimismo está diminuindo à medida que os gastos militares diminuem
Há sinais de que estas dificuldades económicas estão a afectar o moral dos russos comuns.
de acordo com Pesquisa realizada na Rússia pela GallupA invasão da Ucrânia aumentou inicialmente o optimismo em relação à economia da Rússia, no meio de um boom durante a guerra.
Em Julho de 2021, a maioria dos russos acreditava que a economia estava a piorar, mas em Novembro de 2022 esta situação inverteu-se, com a maioria a acreditar que as condições estavam a melhorar.
No entanto, em Agosto de 2025, este optimismo moderou-se, com 39% dos russos a dizer que a situação económica estava a piorar, acima dos 29% em 2022.
Julho de 2021
Rússia invade a Ucrânia em fevereiro de 2022
Gráfico Guardião. Fonte: Gallup. Responda à pergunta: ‘Neste momento, acha que as condições económicas globais estão a melhorar ou a piorar na cidade ou região onde vive?” ‘Não sei’ é indicado por um espaço em branco.
A questão chave para a Ucrânia é se a Rússia será capaz de sustentar o aumento dos seus gastos militares.
Durante a guerra, as despesas militares russas em percentagem do PIB duplicaram para mais de 7%.
Isto representa o dobro da despesa dos EUA, de 3,4% do PIB, e mais do que qualquer membro individual da NATO.
Mas o crescimento das despesas durante os primeiros anos da guerra abrandou, aumentando apenas 0,1 ponto percentual entre 2024 e 2025.
No entanto, a Rússia está numa posição única no que diz respeito às opções para manter o seu arsenal de guerra.
A contracção de empréstimos é possível porque a Rússia tem reservas de dívida relativamente baixas – embora o acesso aos mercados internacionais tenha sido cortado na sequência da invasão e das sanções subsequentes – e os impostos poderiam ser novamente aumentados.
E depende muito do que acontece com o petróleo. Uma nova descida dos preços poderá significar um aumento da incerteza, mas, igualmente, uma subida poderá também significar uma estabilização.
Os especialistas concluem, portanto, que a Rússia deveria ser capaz de continuar a pagar pela guerra, pelo menos no curto prazo.
Inozemtsev disse: “Putin encorajará o banco central a imprimir dinheiro; ele continuará a aumentar os impostos, a vender ativos estatais e a nacionalizar as empresas”.
“Isso lhe dará dinheiro suficiente para travar a guerra em 2026 e possivelmente em 2027.”
A questão é também se o crescente descontentamento económico na Rússia se traduzirá num crescente descontentamento político.
Mas nas últimas semanas surgiram evidências de que o pensamento do Kremlin mudou.
A Rússia concordou em conversações de paz com a Ucrânia pela primeira vez em meses, com reuniões lideradas pelos EUA a decorrerem em Abu Dhabi esta semana.
Para os negociadores da Ucrânia, está agora em jogo um factor importante: a economia de guerra da Rússia está a mostrar sinais de fraqueza e não pode durar para sempre.
