Nova Iorque – Os investidores estão entusiasmados com o facto de a expansão da OpenAI estar a alimentar uma grande recuperação nas ações tecnológicas, mas um número crescente de profissionais de Wall Street estão preocupados com o facto de o pop selvagem, que pode acrescentar dezenas de milhares de milhões de dólares em valor em minutos, estar a mostrar sinais de um mercado pouco saudável que lembra a era pontocom.
A Advanced Micro Devices (AMD) disparou em 6 de outubro, quando o preço de suas ações disparou e sua capitalização de mercado aumentou brevemente em cerca de US$ 100 bilhões (S$ 129 bilhões) para um máximo intradiário após a assinatura de um acordo com a OpenAI que poderia gerar bilhões de dólares em receitas.
As ações da AMD continuaram a subir pelo segundo dia, subindo 7,5% em 7 de outubro.
Isto ocorre depois de as ações da Oracle terem subido 36% em setembro, aumentando o valor de mercado da empresa de software em 255 mil milhões de dólares numa única transação, depois de a Oracle ter fornecido orientações de grande sucesso para o seu negócio na nuvem, incluindo um acordo com um operador ChatGPT no valor de 300 mil milhões de dólares ao longo de cinco anos.
“Se algum desses acordos fracassar, a preocupação é que haja um efeito dominó a jusante”, disse Brian Mulberry, gestor de carteira de clientes da Zacks Investment Management. “Isso me lembra o que aconteceu na indústria de telecomunicações em meados dos anos 90.”
A mudança ocorre em meio a preocupações crescentes de que uma bolha esteja se formando em torno da inteligência artificial, com os principais players Nvidia e OpenAI prometendo bilhões de dólares em acordos com um grupo de empresas que constroem infraestrutura de inteligência artificial.
À medida que mais dinheiro é gasto, há preocupações crescentes de que a tendência acabe num crash, como aconteceu após a euforia dot.com há 25 anos, quando foram feitos enormes investimentos em antecipação ao tráfego da Internet que demorou muito mais tempo a materializar-se.
A reversão poderá ser ainda mais dolorosa agora, uma vez que as principais ações do setor tecnológico representam cerca de 35% do índice S&P 500, em comparação com menos de 15% em 1999.
“O mercado está precificando essas negociações como se todos que negociam com OpenAI fossem vencedores”, disse Michael O’Rourke, estrategista-chefe de mercado da Jones Trading. “A OpenAI é uma empresa de fluxo de caixa negativo e não tem nada a perder ao assinar um acordo como este. Os investidores deveriam ser mais criteriosos, mas este é um ambiente de compra primeiro, faça perguntas.”
O bilionário dos fundos de hedge Paul Tudor Jones disse em uma entrevista ao Squawk Box da CNBC em 6 de outubro que o cenário atual lembra a bolha das pontocom.
“Temos todos os ingredientes para algum tipo de explosão”, disse ele. “Isso vai acontecer de novo? A história tem rimas, então acho que vai acontecer de novo de alguma forma.”
Jones acrescentou que este ambiente “provavelmente será mais explosivo do que em 1999”.
Uma das grandes preocupações sobre o acordo é a estrutura circular de capital, com ambas as empresas utilizando os fundos uma da outra para comprar os produtos uma da outra, disseram analistas.
Um exemplo notável é o anúncio da Nvidia de um acordo de US$ 100 bilhões com a OpenAI. A OpenAI provavelmente compraria chips da Nvidia, reinvestiria os lucros na OpenAI e a OpenAI usaria os fundos para comprar mais chips da Nvidia.
Outro exemplo: a Nvidia está investindo na OpenAI, que está comprando computação em nuvem da Oracle, e a Oracle está comprando chips da Nvidia, que tem uma grande participação na CoreWeave, que fornece infraestrutura de IA para a OpenAI.
Além disso, Mulberry, da Zacks Investment Management, disse que a magnitude dos movimentos do mercado de ações para essas grandes empresas é alarmante.
Essas empresas “têm balanços maduros muito grandes que participam desse tipo de reunião”, disse ele.
Mulberry acrescentou: “Esta é uma situação incomum e é algo sobre o qual vou refletir um pouco.”
Na verdade, a ascensão da AMD pode ser justificada, uma vez que o acordo com a OpenAI representa um passo importante no avanço das unidades de processamento gráfico (GPUs) que competem pela quota de mercado com a Nvidia.
Os analistas de Wall Street que cobrem a AMD receberam bem a notícia.
Ainda assim, ganhos consecutivos de dois dígitos nas grandes ações do setor tecnológico podem ser um sinal de que as avaliações estão fora de sintonia com os fundamentos subjacentes e que os investidores estão a comprar principalmente por medo de perder ganhos adicionais.
“A descoberta de preços é realmente bastante assustadora”, disse Ted Mortonson, estrategista de tecnologia da Robert W. Baird & Company, em resposta à ascensão da Oracle.
“Não é bom nem normal” que uma empresa tão grande aumente o seu valor de mercado tão rapidamente, acrescentou.
“Eu chamo isso de parte do pacote vibrante.” Bloomberg
