Nova Iorque – A corrida para que as empresas de criptografia vendam tokens bloqueados em estoque está despertando o alarme entre empresas financeiras tradicionais e especialistas regulatórios. Alertam que os novos produtos em rápido crescimento representam riscos para os investidores e para a estabilidade do mercado.
Impulsionada pela postura pró-criptomoeda do presidente Donald Trump e pela pressão de seu governo por uma regulamentação amigável, a indústria criptográfica está correndo para capitalizar um aumento global no entusiasmo pelo setor.
Robinhood, Gemini e Kraken, entre outros, lançaram inventário tokenizado na Europa, enquanto Coinbase, Robinhood e Start-up Dinari estão buscando aprovação para lançar produtos similares nos Estados Unidos.
Enquanto isso, a NASDAQ se tornou a primeira grande bolsa a propor a oferta de ações tokenizadas em setembro.
A indústria afirma que as ações tokenizadas – dispositivos baseados em blockchain que rastreiam as ações tradicionais – poderiam revolucionar o mercado de ações, permitindo que as ações sejam negociadas 24 horas por dia, 7 dias por semana e liquidadas instantaneamente, aumentando a liquidez e reduzindo os custos de transação.
De acordo com o Tokenisation Tracker RWA.xyz, o valor total das ações públicas tokenizadas para investidores de varejo aumentou para US$ 412 milhões (S$ 533 milhões) em setembro, em comparação com apenas alguns milhões de dólares há 12 meses.
Embora muitos produtos sejam vendidos como ações, raramente oferecem os mesmos direitos, divulgações e proteções que as ações tradicionais.
Em vez disso, assemelham-se a derivados mais arriscados, de acordo com diversas análises de produtos e entrevistas com dezenas de executivos do setor e especialistas jurídicos.
Isto aumenta o risco para os investidores, mas os críticos dizem que os símbolos podem minar a integridade do mercado e a fragmentação da liquidez se a supervisão não for controlada.
Diego Baron Osio, sócio do escritório de advocacia londrino Clifford Chance, disse: “Isso transfere grande parte do fardo para você e permite que você entenda exatamente o que está comprando”.
Algumas empresas emitiram seus próprios tokens de ações experimentais no blockchain – software que atua como um livro-razão digital compartilhado – mas a maioria das ações tokenizadas estão vinculadas a empresas públicas e são emitidas por terceiros, como Ondo Global Markets e Dinari.
Alguns tokens são garantidos 1:1 pelo patrimônio subjacente, enquanto outros fornecem exposição econômica por meio de derivativos.
A indústria está dividida sobre quais regulamentações se aplicam aos tokens de inventário, e os direitos e proteções dos investidores variam.
Os produtos muitas vezes não proporcionam propriedade, direitos de voto ou dividendos tradicionais, mas criam exposição ao risco de contraparte para o emissor do token.
Por exemplo, existem vários tokens atrelados à Nvidia e Tesla com diferentes estruturas e termos contratuais.
“O fato de diferentes produtos tokenizados terem direitos e divulgações diferentes é realmente uma grande preocupação”, disse Gabriel Ott, CEO da Dinari, que fornece garantia 1:1.
Em junho, a Robinhood disse que planejava começar a negociar tokens atrelados a empresas públicas e oferecer participações simbólicas em empresas privadas.
Para facilitar o lançamento, deu à Openai um token fixo.
Esses tokens são contratos de derivativos garantidos pela propriedade de unidades de fundos da Robinhood em um veículo de propósito especial que detém Notas Conversíveis OpenAI, de acordo com seus termos e condições.
Este anúncio atraiu resistência da Openai. Também levou ao escrutínio do Robinhood por parte dos reguladores europeus.
O gerente geral da Robinhood Crypto, Johann Kerbrat, disse que a empresa sinaliza claramente seus tokens como derivativos.
“É apenas um passo em frente poder ter o benefício de não ter mais vários dias para resolver”, acrescentou.
Robinhood ainda não resolveu as transações de blockchain ao emitir tokens de empresas públicas no blockchain, disse um porta-voz.
Na Europa, Robinhood, Kraken e outros operam sob o regulamento de derivados “MIFID” (Diretiva dos Mercados de Instrumentos Financeiros), mas alguns especialistas jurídicos dizem que a lei é insuficiente para supervisionar novos produtos.
Paul Atkins, da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), favorável à criptografia de Trump, indicou à agência que planeja conceder aos emissores isenções das regras de valores mobiliários.
O plano enfrenta oposição de poderosos intervenientes de Wall Street, incluindo a Citadel Securities e a Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA). Isto significa que grandes mudanças estruturais como esta devem passar por um processo formal de regulamentação.
“Só porque um título é representado em um blockchain, isso não altera as principais proteções ao investidor ou outras disposições que se aplicam aos títulos”, disse o Dr. Peter Ryan, Chefe de Mercados de Capitais Internacionais da SIFMA.
Um porta-voz da Autoridade Europeia de Valores Mobiliários e Mercados, que ajuda a supervisionar o MIFID, disse estar ciente dos riscos potenciais da tokenização e estar monitorando o desenvolvimento.
A Federação Mundial de Bolsas disse recentemente aos reguladores que apoia a proposta simbólica, citando a fragmentação simbólica como proteção insuficiente ao investidor e fragmentação de liquidez.
A Coinbase está em negociações com a SEC sobre o lançamento de títulos tokenizados que da mesma forma concederiam aos investidores todos os direitos e benefícios legais associados às ações tradicionais, de acordo com fontes familiarizadas com o assunto.
Outros emissores disseram que estavam intimamente ligados a títulos tradicionais, lavagem de dinheiro, proteção contra falências e outras regulamentações.
O chefe global de consumo da Kraken, Mark Greenberg, disse que a empresa oferece um “padrão ouro” que inclui garantias 1:1 e divulgação ao investidor, e rejeitou as ofertas de derivativos como “ious”.
Ian de Bode, Diretor de Estratégia da Ondo Finance, disse: Reuters
