PEQUIM – O Fundo Monetário Internacional acusou as políticas económicas da China de causarem desperdício no país e danos no exterior, e apelou a Pequim para que mude de direcção e adopte um modelo baseado nos gastos do consumidor interno.
“A transição para um modelo de crescimento liderado pelo consumo deve ser uma prioridade máxima”, afirmaram os directores do FMI num comunicado divulgado em 18 de Fevereiro, coincidindo com a revisão anual da economia da China.
Na sua análise, o corpo técnico do FMI destacou que o grande excedente da balança corrente da China teve “implicações adversas para os seus parceiros comerciais”. O fundo disse que parte do excesso se deveu ao aumento das exportações pela “depreciação real do renminbi”, que se refere à depreciação do yuan (também conhecido como renminbi) após o ajuste pela inflação.
Parte da linguagem do FMI ecoou críticas de longa data aos Estados Unidos e a outros países desenvolvidos em múltiplas administrações. O alerta de repercussões também reflecte uma avaliação de Novembro feita por economistas da Goldman Sachs de que a expansão da capacidade de exportação da China significaria um resultado líquido negativo para o resto da economia global.
Zhang Zhengxin, representante da China no conselho executivo do FMI, contestou as críticas, dizendo numa declaração separada que o crescimento das exportações da China em 2025 foi “impulsionado principalmente pela competitividade e capacidades de inovação” e também foi promovido pela política comercial dos EUA.
Mas o comité executivo como um todo apelou a uma grande mudança no quadro político da China, apresentando o seu caso semanas antes do Congresso Nacional do Povo, onde serão anunciados objectivos económicos concretos para 2026. O anúncio também ocorre no momento em que a China está no meio de um feriado de uma semana de Ano Novo Lunar.
Os executivos do FMI afirmaram: “Redirecionar o modelo de crescimento da China requer uma grande mudança nas políticas culturais e económicas”. Apelaram a uma “resposta abrangente e mais forte que combine um maior apoio à política macroeconómica com reformas estruturais”.
Os administradores disseram que o financiamento do governo central para resolver o problema de propriedades inacabadas no mercado imobiliário disfuncional da China, juntamente com medidas “mais expansivas”, incluindo estímulo fiscal, “restaurarão a confiança do consumidor”.
O FMI espera que o crescimento desacelere para 4,5% em 2026, depois de o crescimento do produto interno bruto (PIB) atingir 5% em 2025, que é a meta oficial do governo chinês. Muitos economistas esperam que a China estabeleça uma meta de crescimento para 2026 na faixa de 4,5% a 5% em março.
O termo “desequilíbrios externos” foi utilizado mais de 10 vezes no relatório anual do FMI, mas não houve tal menção na edição de 2024. O fundo estima que o excedente da balança corrente da China em 2025 seja de 3,3% do produto interno bruto (PIB), mais do dobro dos 1,5% projectados no seu relatório anual de 2024. Zhang disse que os números do fundo “parecem excessivamente grandes”.
Ainda assim, um excedente recorde de 1,2 biliões de dólares (1,5 biliões de dólares) nas exportações sobre as importações empurrará o excedente para 3,7% do PIB em 2025, de acordo com cálculos da Bloomberg baseados em dados preliminares divulgados na semana passada. Os economistas do Goldman prevêem que o excedente da China atingirá quase 1% do PIB global dentro de apenas três anos, tornando-o o maior da “história histórica”.
O fundo prevê que o excedente diminuirá a médio prazo para 2,2% do produto interno bruto (PIB) da China em 2030, mas ainda bem acima dos 0,9% “normais” estimados.
O FMI sugeriu que um yuan fraco, ponderado pelo comércio e ajustado pela inflação, conferia aos produtos chineses uma vantagem no exterior, enquanto a fraca procura interna deprimia as importações. A equipe estimou que o yuan estava subvalorizado em cerca de 16%, com uma variação de 12,1% a 20,7%.
Os diretores do FMI pediram “maior flexibilidade cambial”. Zhang disse que a política cambial do governo chinês é “clara e consistente” e depende das forças do mercado para desempenhar um “papel decisivo”.
A China também desafiou as estimativas dos responsáveis do FMI sobre a escala e o desperdício das políticas industriais de Pequim.
O fundo estima que os custos fiscais das medidas governamentais em áreas prioritárias atingirão cerca de 4% do PIB em 2023. Embora “as comparações internacionais sejam difíceis”, a ajuda estatal da União Europeia em 2022 será inferior a metade desse montante, em cerca de 1,5%, observou o fundo.
O corpo técnico afirmou que a redução das medidas de política industrial “injustas” em cerca de 2% do PIB no médio prazo aumentaria a produtividade, reduziria a má alocação de recursos e reduziria os custos fiscais.
O Fundo destacou que quase um terço do crescimento em 2025 provirá das exportações líquidas. Esta dependência “levanta preocupações de excesso de capacidade, o que poderia, em última análise, estimular as ações comerciais dos países parceiros e comprometer as exportações da China”, afirma o relatório.
O FMI também expressou sérias preocupações sobre o contínuo declínio dos preços da China e os danos que está a causar à sua economia, com a palavra “deflação” ou “deflação” a aparecer mais de 60 vezes no relatório.
“A evidência empírica sugere que as pressões deflacionistas estão parcialmente relacionadas com a fraca procura, inclusive devido a ajustamentos prolongados no sector imobiliário”, disse o FMI, destacando também que os elevados encargos da dívida dos governos locais limitam a sua capacidade de estimular a procura.
O fundo estima que a dívida pública continuará a aumentar acentuadamente em 2025, totalizando quase 127% do PIB, um aumento de cerca de 10 pontos percentuais em relação a 2024. Prevê-se que aumente para mais de 135% em 2026 e continue a aumentar até 2034.
