TÓQUIO – Três das maiores bolsas de valores da região da Ásia-Pacífico estão a reagir contra a acumulação de criptomoedas disfarçada de empresas cotadas.
DAT significa Digital Asset Treasury e refere-se a empresas de capital aberto que detêm grandes quantidades de ativos digitais, como Bitcoin, como parte central de sua estratégia de negócios. Estas empresas permitem que os investidores obtenham exposição indireta a ativos digitais através da compra de ações e contornando a necessidade de autocustódia ou gestão de carteira.
Nos últimos meses, a Hong Kong Exchange and Clearing (HKEX) opôs-se aos planos de pelo menos cinco empresas de converterem para DAT como a sua atividade principal, citando regras que as proíbem de deter grandes ativos líquidos, segundo pessoas familiarizadas com os planos. Até agora, nenhuma dessas empresas recebeu luz verde. Os chamados DATs enfrentaram oposição semelhante na Índia e na Austrália.
Essa resistência está ocorrendo tanto em criptomoedas quanto em empresas de capital aberto focadas em acumular criptomoedas sob pressão crescente, colocando em risco a corrida de alta do ativo digital que durou a maior parte de 2025.
O Bitcoin atingiu um recorde de US$ 126.251 em 6 de outubro e subiu 18% no acumulado do ano, uma alta impulsionada em grande parte pela explosão de empresas dedicadas a armazenar o token. O modelo, iniciado pela gigante Bitcoin Strategy de Michael Saylor, de US$ 70 bilhões (US$ 90,9 bilhões), gerou centenas de imitadores em todo o mundo. Eles quase sempre comandam avaliações mais altas do que suas participações em criptomoedas, confirmando a forte demanda dos investidores.
Mais recentemente, as compras de DAT abrandaram e o preço das ações caiu, coincidindo com um declínio acentuado no mercado global de criptomoedas. De acordo com um relatório recente da 10X Research, com sede em Singapura, os investidores de retalho acumularam perdas estimadas em 17 mil milhões de dólares em negociações DAT.
No mercado da Ásia-Pacífico, as reservas dos operadores de câmbio ameaçam interromper completamente os planos dos detentores de criptomoedas.
Em Hong Kong, se os activos de uma empresa cotada consistirem principalmente em dinheiro ou investimentos de curto prazo, a empresa é considerada uma “empresa com dinheiro” e as suas acções podem ser suspensas de acordo com as regras da bolsa. O objectivo é impedir que empresas de fachada troquem efectivamente o seu estatuto cotado por dinheiro.
Simon Hawkins, sócio do escritório de advocacia Latham & Watkins, disse que, para aspirantes a acumuladores de criptografia, obter aprovação depende de “ser capaz de demonstrar que a aquisição de ativos criptográficos faz parte do seu negócio”.
As empresas listadas em Hong Kong estão atualmente proibidas de migrar para acumuladores de criptomoedas puras, de acordo com pessoas familiarizadas com o assunto.
Um porta-voz da Bolsa de Hong Kong recusou-se a comentar sobre as empresas individuais que se opuseram ao plano, mas disse que o quadro “garante que os negócios e operações de todos os candidatos que pretendem ser cotados, e os das empresas já cotadas, sejam viáveis, sustentáveis e substanciais”.
Num episódio semelhante, a Bolsa de Valores de Bombaim rejeitou em Setembro um pedido da JetKing Infotrain para listar as suas acções preferenciais. A empresa anunciou que investiria parte de seus lucros em moedas virtuais. A decisão cabe recurso, segundo o auto.
Na Austrália, a ASX proíbe as empresas cotadas de manterem mais de 50% dos seus balanços em dinheiro ou activos semelhantes a dinheiro. Steve Orenstein, CEO da Locate Technologies, disse que a disposição tornaria a adoção do modelo de ativos criptográficos “essencialmente impossível”. A empresa de software que virou compradora de Bitcoin está atualmente em processo de transferência de sua listagem da Austrália para a Nova Zelândia, onde a NZX da Nova Zelândia está aberta para hospedar DAT, disse um porta-voz.
Um porta-voz da bolsa de valores disse que as empresas listadas na ASX com foco em investimentos em Bitcoin e Ether são “encorajadas a considerar a estruturação de seus produtos como fundos negociados em bolsa”. Caso contrário, “é pouco provável que sejam considerados adequados para inclusão na Lista Oficial”.
O Japão é uma exceção notável na região Ásia-Pacífico. É comum que as empresas públicas detenham grandes quantias de dinheiro e as regras de listagem permitem que os DATs sejam regulamentados de forma relativamente livre.
Hiromi Yamaji, CEO do Japan Exchange Group, disse em 26 de setembro: “Se uma empresa abrir o capital e depois fizer divulgações apropriadas, como revelar que está comprando Bitcoin, seria muito difícil concluir imediatamente que tal comportamento é inaceitável”.
De acordo com BitcoinTreasuries.net, o país tem 14 compradores de Bitcoin listados, a maioria na Ásia. Entre eles está a Metaplanet, um hoteleiro que foi um dos primeiros a adotar o modelo DAT e atualmente tem US$ 3,3 bilhões armazenados em Bitcoin Cash. Desde o início da mudança de direção no início de 2024, as ações da empresa dispararam para 1.930 ienes em meados de junho. Desde então, caiu mais de 70%.
O Japão apresentou alguns dos planos de compra de Bitcoin mais estranhos. Em agosto, a Combano, operadora de salão de beleza listada em Tóquio, anunciou planos para arrecadar cerca de 434 bilhões de ienes (3,7 bilhões de dólares) para adquirir 21.000 bitcoins. Seu valor de mercado na época era uma fração desse valor.
Mas mesmo para os acumuladores japoneses há sinais de atrito.
A MSCI, um dos maiores fornecedores de índices do mundo, propôs recentemente a remoção de grandes DATs dos seus índices globais, na sequência de uma investigação desencadeada pela venda internacional de ações da Metaplanet, no valor de 1,4 mil milhões de dólares, em setembro. A Metaplanet, que se juntou ao MSCI Japan Small Cap Gauge em fevereiro, disse que usaria a maior parte dos lucros para comprar Bitcoin e, desde então, comprou 10.687 tokens adicionais.
A empresa afirmou em comunicado que o DAT “pode apresentar características semelhantes às dos fundos de investimento” que o tornam inelegível para os índices MSCI. A MSCI propôs uma proibição para empresas cujas participações em moeda virtual representem mais de 50% de seus ativos totais.
O analista de ações japonês Travis Lundy escreveu em uma nota sobre o Smart Karma que a exclusão significa que o DAT não poderá mais desfrutar de entradas passivas de fundos que acompanham o índice. “Isso poderia minar o argumento do prêmio em relação ao valor contábil”, acrescentou. Bloomberg
