NOVA IORQUE – 2026 deveria ser uma oportunidade para ações de software em dificuldades. Na verdade, o grupo teve o pior começo em anos.
Em 12 de janeiro, a startup Anthropic lançou uma nova ferramenta de inteligência artificial, reacendendo os temores de uma disrupção que pesaria sobre os fabricantes de software em 2025.
A Intuit, dona da TurboTax, caiu 16% na semana passada, seu pior declínio desde 2022, enquanto Adobe e Salesforce, que fabrica software de gerenciamento de relacionamento com o cliente, caíram mais de 11%.
No geral, o conjunto de ações de software como serviço que o Morgan Stanley acompanha caiu 15% até agora em 2026, após um declínio de 11% em 2025. Foi o pior início de ano desde 2022, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.
“As notícias humanas que temos apenas destacam como é difícil avaliar como será o crescimento daqui para frente”, disse Brian Wong, gestor de carteira da Osterweiss Capital Management, que possui ativos de 7,9 mil milhões de dólares. “O ritmo da mudança é mais rápido do que consigo me lembrar, e isso está tornando as coisas mais incertas do que consigo me lembrar.”
O serviço Claude Cowork da Anthropic, lançado como uma “prévia de pesquisa”, pode criar planilhas a partir de capturas de tela e elaborar relatórios a partir de diversas notas, segundo a empresa. Foi desenvolvido rapidamente, principalmente usando IA.
Embora não tenha sido comprovada, a ferramenta representa exatamente o tipo de funcionalidade que os investidores temiam e fortaleceria uma posição baixista que parece estar se fortalecendo, disse Jordan Klein, especialista do setor de tecnologia da Mizuho Securities.
“Muitos compradores não veem razão para possuir software, não importa quão barato seja ou mesmo se o preço das ações cair”, escreveu Klein em nota aos clientes em 14 de janeiro.
A recente queda nos preços das ações exacerbou uma disparidade já crescente entre o desempenho das empresas de software e o resto do setor tecnológico. As preocupações com a concorrência dos serviços emergentes de IA estão a ofuscar características como as grandes margens de lucro e as receitas recorrentes que há muito tornam o grupo atraente aos olhos dos especialistas do mercado.
Enquanto o índice Nasdaq 100 atinge novos máximos, empresas como a ServiceNow estão a negociar nos níveis mais baixos dos últimos anos. Um problema é que a maioria dos fabricantes de software não está dando muita atenção aos seus produtos de IA. A Salesforce tem promovido a adoção de seu produto Agentforce, mas não viu uma mudança significativa na receita. A Adobe incorpora recursos generativos de IA em seu software de edição de fotos e vídeos, mas não atualizou algumas métricas relacionadas à IA em seu último relatório de lucros trimestrais em dezembro.
Wong disse que os operadores históricos têm vantagens em áreas como distribuição e dados, mas precisam de mostrar um crescimento acelerado para que os preços das ações recuperem. E não é provável que isso aconteça tão cedo.
Espera-se que o crescimento das receitas das empresas de software e serviços do índice S&P 500 desacelere para 14% em 2026, face a uma estimativa de 19% em 2025, de acordo com dados compilados pela Bloomberg Intelligence. Noutras áreas da tecnologia, o quadro fundamental permanece positivo.
Tomemos como exemplo os fabricantes de chips. Graças ao compromisso de grandes empresas de tecnologia como Microsoft, Amazon.com, Alphabe e Meta Platforms de investir agressivamente em infraestrutura de IA em 2026, empresas como a Nvidia estão começando a ver mais certeza no crescimento de suas receitas. Espera-se que as ações de semicondutores registrem um crescimento de lucros de quase 45% em 2025, acelerando para 59% em 2026, de acordo com a Bloomberg Intelligence.
“A razão pela qual os fabricantes de chips estão apresentando desempenho superior é porque seus fundamentos melhoraram significativamente e há mais certeza sobre o crescimento dado aos seus clientes”, disse Jonathan Kofsky, gerente de portfólio da Janus Henderson Investors. “Ao mesmo tempo, há muito menos certeza sobre como a IA mudará o ecossistema de software.”
Entretanto, as avaliações das empresas de software continuam a diminuir. A cesta do Morgan Stanley está cotada no nível mais baixo de todos os tempos, 18 vezes o lucro esperado nos próximos 12 meses, bem abaixo da média de 10 anos, de mais de 55 vezes.
“As empresas de software tinham múltiplos mais elevados porque eram baseadas em assinaturas e tinham receitas recorrentes que poderiam ser extrapoladas quase para sempre no futuro”, disse Wong, da Osterweiss Capital. “É difícil saber em quais múltiplos negociar quando você enfrenta um agente de IA que funciona 24 horas por dia, 7 dias por semana e tem a capacidade de concluir tarefas concluindo grandes projetos em um dia.”
Mas estas descidas de valorização são um dos vários factores que levaram alguns em Wall Street a expressar optimismo quanto à recuperação do sector.
O Barclays espera que as ações de software “finalmente façam uma pausa” em 2026, à medida que os gastos dos clientes permanecem estáveis e as avaliações são atraentes. A Goldman Sachs espera que o aumento da adoção da IA forneça mais ventos favoráveis para as empresas de software, expandindo o mercado global endereçável.
“Não estamos em posição de dizer que atingimos um ponto de inflexão porque a ansiedade existencial em torno da IA vai continuar por algum tempo, mas o setor está prestes a ficar mais interessante”, disse Chris Maxey, diretor-gerente e estrategista-chefe de mercado da Wealthspire, de US$ 580 bilhões. “Este grupo não é um sucesso de bilheteria, mas está chegando perto.”Bloomberg
