Chicago – Wall Street achava que os lucros explosivos da Nvidia acalmariam os nervos dos investidores sobre a formação de uma bolha nas ações de inteligência artificial. eles não fizeram isso.
Então, qual é o estado atual do comércio de IA? Depende de para quem você pergunta.
Por um lado, existem os céticos. Eles estão preocupados com o aumento das avaliações de mercado, à medida que os investidores perseguem o crescimento de um pequeno grupo de ações ligadas ao boom da IA.
Eles acreditam que as centenas de milhares de milhões de dólares que estas empresas gastam para se manterem competitivas são insustentáveis, especialmente quando começam a contrair dívidas para se manterem competitivas.
Além disso, a natureza cíclica destes acordos de financiamento cria potenciais riscos sistémicos em que a fraqueza de uma empresa pode derrubar todo o negócio.
Do outro lado estão os optimistas que vêem o recente declínio nas acções de IA como uma correcção saudável para um maior crescimento.
Por seu lado, as megaempresas de tecnologia no centro da indústria da IA – Microsoft, Amazon.com, Meta Platforms e Alphabet – pretendem continuar a gastar no desenvolvimento dos seus produtos e não mostram sinais de abrandamento tão cedo.
Além disso, consideram que o ciclo de investimento em IA ainda está na sua fase inicial, com uma forte procura da indústria e um ambiente regulamentar considerado favorável ao crescimento.
“Há certamente uma divisão”, disse Dec Malarkey, diretor-gerente da SLC Management. “Tivemos um mercado altista muito longo e avaliações inflacionadas, levantando preocupações sobre uma explosão de IA. Mas há outro grupo de investidores que está procurando fontes de estímulo para estender o ciclo, incluindo a perspectiva de cortes nas taxas do Fed, desregulamentação, aumento de fusões e aquisições e aumento da atividade de ofertas públicas iniciais.”
Esta incerteza foi realçada pelas fortes oscilações do mercado de ações em 20 de novembro, após o relatório de lucros da Nvidia.
As ações da empresa inicialmente subiram mais de 5% em apoio a uma série de outros movimentos relacionados à IA, mas reverteram o curso e fecharam em queda de 3,2%.
O S&P 500 e o Nasdaq 100 reagiram de forma semelhante, saindo do portão, mas rapidamente apagando esse ganho e terminando no vermelho.
“Após a recuperação inicial do alívio, uma vez que a procura foi confirmada como forte, os investidores colocam agora a seguinte questão: Qual é a procura de energia? Quais são as margens? Quais são o ROI (retorno sobre o investimento)?” disse Natalie Huang, sócia-gerente da Apeira Capital Advisors. “Enquanto houver questões sem resposta no mercado, as altas de alívio não poderão ser sustentadas.”
Os investidores receberam algum alívio em 21 de novembro, com os principais índices de ações oscilando entre ganhos e perdas pela manhã, antes de se tornarem decisivamente positivos.
Os resultados da Nvidia surgem no momento em que o ceticismo em relação à IA começa a se espalhar pelo mercado mais amplo.
Os investidores estão cada vez mais assustados com os sinais de uma possível bolha. É uma aspiração elevada que pode ser difícil de alcançar, especialmente para a OpenAI, proprietária da ChatGPT privada, que está a ficar sem dinheiro com avaliações crescentes, acordos de empréstimos circulares, emissões de títulos, e está a ficar sem dinheiro.
Os fortes lucros da gigante dos semicondutores não foram nenhuma surpresa, uma vez que os planos de gastos dos seus principais clientes foram telegrafados com muita antecedência.
Microsoft, Amazon.com, Meta e Alphabet respondem juntas por mais de 40% da receita da NVIDIA, e os gastos de capital combinados deverão aumentar 34%, para US$ 440 bilhões (S$ 575,4 milhões), nos próximos 12 meses, segundo dados compilados pela Bloomberg.
“Francamente, o trimestre em si foi excepcional”, disse Daniel Pilling, gestor de portfólio da Sands Capital Management, proprietária de ações da Nvidia. “A orientação prospectiva baseada em receitas ficou 5% acima do consenso.”
Outras empresas de semicondutores além da Nvidia estão repentinamente enfrentando problemas enquanto Wall Street questiona a durabilidade dos gastos com IA.
Um índice de ações de chips caiu 11% em novembro, seu pior ritmo desde 2022, com empresas como Advanced Micro Devices e Arm Holdings caindo mais de 20%.
À margem do negócio, a fabricante de chips de memória SanDisk, que abriu o capital em fevereiro, subiu quase 700% desde o início do ano, quando atingiu o pico em 12 de novembro, mas um declínio acentuado nas últimas duas semanas fez com que esse número caísse cerca de um terço.
Mas o que os investidores estão realmente começando a questionar é o outro lado da equação de gastos: o ROI.
Para as empresas que oferecem software e serviços de IA, a questão agora é quando essa pilha de dinheiro se traduzirá num crescimento mais rápido e numa maior rentabilidade. Mark Ruschini, estrategista-chefe de investimentos da Janney Montgomery Scott, disse que Wall Street precisa de alguma clareza sobre o ROI para que os negócios ganhem força novamente.
“Pode levar mais um quarto ou dois para obtermos essa evidência, mas até que o façamos, esta história continuará a ser interessante para os investidores”, disse Ruschini. “Na medida em que isto fica em segundo plano, pode comprometer a nossa perspectiva optimista em relação à IA.”
O relatório da Nvidia dissipou as preocupações imediatas sobre a sustentabilidade dos investimentos em IA, o que pode ter atrasado o cálculo completo da questão do ROI.
Kevin Cook, estrategista sênior da Zacks Investment Research, disse que a Nvidia é um “pilar” na indústria de inteligência artificial e, embora seu desempenho tenha sido forte, persistiram dúvidas sobre seus grandes investidores.
Rachaduras graves estão começando a aparecer. As ações da Meta caíram 21% desde que a empresa anunciou seus resultados em 29 de outubro, à medida que os investidores ficam preocupados com os planos agressivos de gastos de capital da empresa.
As ações da Microsoft caíram 13% em relação aos resultados do mesmo dia por razões semelhantes.
As empresas com balanços fracos foram ainda mais atingidas, com as ações da Coreweave caindo 46% em novembro e as da Oracle caindo 24%, a maior queda mensal desde 2001.
“Os destruidores de bolhas podem ter razão ao pensar que ações como a Oracle e a Coreweave estavam à frente da curva, porque ambas as empresas precisam de pedir muito dinheiro emprestado apenas para entrar no jogo”, disse Cook.
Tudo isso deixa os investidores divididos sobre se o copo está meio vazio ou cheio. Uma coisa que está acordada é que a adoção da IA se tornará mais difícil ao longo do caminho.
“Há questões sobre macro, há divisões sobre nossa posição na evolução da revolução da IA, há questões sobre o colapso das criptomoedas”, disse Art Hogan, estrategista-chefe de mercado da B. Riley Wealth. “Acho que tudo isso faz parte da volatilidade que vimos.” Bloomberg
