O ataque de Donald Trump ao Irão, com o seu nome pueril do Pentágono, Operação Epic Fury, é mais uma demonstração do poder violento de uma administração cada vez mais combativa.
Além de provocarem nova instabilidade em todo o Médio Oriente, estes ataques aumentam a sensação de que os EUA operam com pouca consideração pelo direito internacional ou pelas normas globais – como aconteceu com o regime tarifário intermitente de Trump e os ataques à Venezuela.
No sector financeiro, é provável que isto efectue uma mudança gradual, mas histórica, do domínio global da moeda dos EUA para um mundo mais complexo, que pode ser menos do agrado de Washington.
O dólar ponderado pelo comércio, medido em relação a uma cesta de moedas globais perdeu 7% do seu valor Apesar do forte crescimento económico dos EUA no ano passado e do aumento dos preços das acções em Wall Street. Isto reflecte, em parte, as perspectivas para a inflação e, portanto, para as taxas de juro, mas talvez seja também uma sensação mais vaga de que o quadro político dos EUA não é tão sólido e previsível como poderia ter sido outrora.
Tal como concluíram os painelistas numa conferência em Londres organizada pelo Centro para a Política Comercial Inclusiva na semana passada, parece que uma moeda única não substituirá o dólar, tal como o dólar subitamente substituiu a libra esterlina após a Segunda Guerra Mundial, mas que surgirá um sistema multipolar mais complexo.
O comércio internacional ainda é fortemente representado pelo dólar, embora a utilização do renminbi pela China esteja a aumentar – um fenómeno que tem sido activamente promovido por Pequim.
Mas quando se trata de reservas cambiais, os bancos centrais globais têm estado silenciosa e gradualmente a avançar para alternativas, com a percentagem em dólares a cair de 71% em 2001 para 57% no último trimestre do ano passado.
As sementes foram plantadas há muito tempo. A Reserva Federal dos EUA abriu linhas de swap para países seleccionados para salvar o sistema financeiro global no auge da crise de crédito em 2007-2008, permitindo aos bancos centrais trocar as suas moedas por dólares desesperadamente necessários.
A medida foi amplamente bem recebida, salvando de facto o sistema offshore do dólar, mas expôs a enorme vantagem da América, já que a sua moeda é a tábua de salvação da economia mundial.
Entretanto, a utilização de sanções económicas como arma geopolítica está a aumentar – incluindo a apreensão de activos offshore e o corte do acesso aos mesmos. Sistema de Pagamento Internacional SWIFT – Os académicos americanos Henry Farrell e Abraham Newman delinearam os riscos do que dizem “Interdependência Armada”.
Essa linguagem também foi repetida pelo primeiro-ministro canadense Mark Carney discurso em davosOnde alertou: “As grandes potências começaram a usar a integração económica como arma, as tarifas como alavancagem, as infra-estruturas financeiras como meio de coerção, as cadeias de abastecimento como vulnerabilidades a serem exploradas”.
O desejo crescente de Washington de usar o seu domínio financeiro para rivalizar com países mais fortes aumentou a procura de alternativas ao dólar.
Outro incentivo à desdolarização – ou talvez mais correctamente, uma barreira que foi removida – é a disponibilidade de soluções tecnológicas que tornam a infra-estrutura de liquidação e câmbio mais barata e rápida. E novas estruturas financeiras estão a ser construídas peça por peça. Os especialistas apontam para o recente anúncio do Banco Central Europeu de que irá reforçar o seu acordo de recompra (acordo de recompra) – essencialmente uma oferta permanente para emprestar euros a outros bancos centrais em tempos de crise.
É apenas uma engrenagem num sistema complexo, mas o BCE espera que, ao deixar claro que irá actuar como credor de último recurso em futuras emergências financeiras, possa ajudar a evitar o desencadeamento de uma crise na zona euro e, ao fazê-lo, minar a viabilidade do euro.
“A China e a Europa estão a pensar mais em como se proteger”, afirma Alejandro Fiorito, da The Conference Board, uma organização de investigação. “Portanto, eles estão investindo – porque tudo isso é caro, política e também economicamente – em euros digitais, yuans digitais, linhas de recompra. Você pode pensar nisso como um autosseguro.”
Os países BRICS – Brasil, China, Índia e Rússia, bem como alguns membros recentes – estão há muito empenhados em reduzir o domínio do dólar. Embora a conversa sobre uma “moeda dos BRICS” permaneça teórica, há uma discussão crescente sobre a criação de uma relação financeira que contorne os EUA, incluindo a criação de linhas de swap para utilização em emergências e a tornar intercambiáveis as respetivas moedas digitais do banco central.
Como diz Francisco Quintana, da Escola de Direito de Edimburgo: “Este é um conjunto cumulativo de dinâmicas semelhantes que estão a acontecer em todo o mundo, num contexto em que se torna cada vez mais claro que pode não ser a melhor coisa ter uma dependência tão grande dos EUA, que se está a tornar cada vez menos confiável”.
Para os EUA, uma redução no domínio do dólar terá custos. Pesquisas recentes apontam para o que os economistas do Federal Reserve Bank de St. Louis chamam de notável Um declínio no que é conhecido como “rendimento de conveniência”. Do Tesouro dos EUA.
Esta é uma estimativa de quão barato é para o governo dos EUA contrair empréstimos, uma vez que os títulos do Tesouro são o activo seguro e líquido favorito do mundo. Os autores apontam consistentemente os elevados défices dos EUA e o aumento da dívida como motores do declínio. A diminuição da confiança nas instituições americanas poderia ser outra questão.
Dada a dimensão da dívida dos EUA, que deverá atingir 130% do PIB em cinco anos, segundo o Fundo Monetário Internacional, isto poderá acabar por revelar-se dispendioso.
Por enquanto, os títulos do Tesouro dos EUA continuam a ser o ativo que muitos investidores recorrem quando os tempos ficam assustadores. Os rendimentos caíram na sexta-feira, com os investidores buscando refúgio nos preços das ações de software, temendo uma queda.
Mas o processo de desdolarização recebeu um novo impulso do regime caótico de Trump, e os governos de todo o mundo estão a fazer escolhas silenciosamente. A América, que está endividada há alguns anos, pode não gostar do que acontecerá a seguir.
