Xangai – A Atlas Technology se tornou a primeira grande startup chinesa de inteligência artificial generativa (IA) a abrir o capital com uma oferta pública inicial (IPO) de US$ 558 milhões (S$ 715 milhões), ganhando participação em sua estreia em Hong Kong.
Em 8 de janeiro, as ações subiram 10,2%, para HK$ 128, recuperando-se após uma recuperação tranquila. A empresa, conhecida como Zhipu, vendeu 37,4 milhões de ações a investidores na semana passada ao preço de HK$ 116,20 cada. As ações da empresa alocadas a investidores pessoas físicas foram subscritas em excesso 1.159 vezes.
A Zhipu é a primeira empresa de capital aberto dos “Tigres de IA” da China, startups que constroem modelos de linguagem em escala comparável à OpenAI e à Anthropic. A listagem das empresas será um teste inicial para saber se o mercado vê essas empresas como desafiantes credíveis aos seus pares nos EUA.
Apesar do forte interesse dos investidores na IA em geral, os fabricantes de software chineses enfrentam obstáculos operacionais únicos, desde os controlos de exportação dos EUA que limitam o acesso a chips avançados até operarem com muito menos capital e poder computacional do que os desenvolvedores de Silicon Valley.
Os fabricantes de hardware chineses tiveram um bom desempenho em IPOs recentes, apoiados pela procura de localização que melhora as perspectivas para os fornecedores nacionais de chips e equipamentos. Em contraste, as startups de software chinesas, especialmente aquelas no espaço da IA generativa, têm enfrentado maior cepticismo à medida que procuram expandir as suas bases de utilizadores, ao mesmo tempo que lutam contra a forte concorrência tanto de rivais globais como de pares locais.
“O mercado chinês é muito competitivo, então naturalmente os preços cairão para este nível”, disse o cofundador e presidente da Zhipu, Liu Debing, em entrevista à Bloomberg TV. “Mas à medida que competimos globalmente, os utilizadores internacionais irão certamente reconhecer o seu valor.”
As perspectivas das empresas chinesas na concorrência internacional são realçadas pela disparidade de avaliação em relação aos seus pares norte-americanos. A Anthropic, startup de IA por trás do chatbot Claude, levantou uma nova rodada de financiamento, avaliando a empresa em US$ 350 bilhões antes de novos investimentos.
“Vemos este IPO de forma positiva”, escreveu o analista Douglas Kim em uma nota no SmartKarma, enquanto avaliava a Zhipu em HK$ 223 por ação com base em um preço-alvo/múltiplo de vendas de 100x (desconto de 30% em relação à média dos pares).
Liu Mingyue, diretor associado de investimentos da Fidelity International, disse que o interesse dos investidores no setor permanece forte à medida que a China continua a desenvolver as suas capacidades domésticas, mas é “acompanhado por um debate contínuo sobre o risco de uma bolha de mercado relacionada com a IA”.
A listagem da Zhipu ocorre no momento em que as empresas chinesas de semicondutores, um componente-chave da cadeia de fornecimento de IA, correm para levantar capital. A fabricante de equipamentos de processamento gráfico Shanghai Ilvatar CoreX Semiconductor também abriu o capital em 8 de janeiro, subindo até 33%. O MiniMax Group, rival local da Zhipu, deve abrir o capital em 9 de janeiro, após um IPO de US$ 619 milhões.
O designer de chips Shanghai Bilian Technology fez uma estreia forte na semana passada, postando o melhor desempenho no primeiro dia entre as principais ações listadas de Hong Kong desde 2021. Moore Thread Technology e Metax Integrated Circuits Shanghai também dispararam em seus dias de listagem em Xangai em dezembro.
A capitalização de mercado da Zhipu é de US$ 6,6 bilhões com base no preço de emissão, fazendo com que a empresa valha menos que os fabricantes de chips Biren, Moore Threads e MetaX.
A Zhipu foi fundada em 2019 por pesquisadores da Universidade Tsinghua, na China, e é conhecida como pioneira na indústria doméstica de IA. É apoiado pelo Alibaba Group Holding, Tencent Holdings e vários fundos do governo local.
Este apoio ajudou a empresa a ganhar contratos de empresas estatais que preferem construir infraestruturas de IA personalizadas em vez de utilizar serviços de nuvem pública. Zhipu atende principalmente instituições nacionais.
A empresa relatou receita de 312,4 milhões de yuans (S$ 57,3 milhões) em 2024. De acordo com o prospecto, a Zhipu planeja usar 70% dos recursos do IPO para pesquisar e desenvolver modelos de IA de uso geral em grande escala.
“A IA da China é uma nova história em 2025 e provavelmente se tornará ainda mais poderosa em 2026”, escreveram em nota os analistas da Sanford C. Bernstein liderados pelo Dr. O mercado está começando a “perceber que o desenvolvimento da IA na China está apenas alguns meses atrás dos líderes mundiais”. Bloomberg
