HONG KONG – A recuperação mundial das ações chinesas não está a conseguir convencer muitos gestores e estrategistas de fundos globais.
Invesco, JPMorgan Asset Management, HSBC Global Private Banking and Wealth e Nomura Holdings estão entre aqueles que encaram a recente recuperação com cepticismo e esperam que Pequim apoie as suas promessas de estímulo com dinheiro real. Alguns também estão preocupados com o fato de que muitas ações já estão atingindo níveis sobrevalorizados.
As ações chinesas dispararam desde o final de setembro, graças a uma série de medidas económicas, financeiras e de apoio ao mercado. O Índice Hang Seng China Enterprises, que inclui ações chinesas cotadas em Hong Kong, subiu mais de 30% no último mês, tornando-se no melhor desempenho entre mais de 90 indicadores de ações globais acompanhados pela Bloomberg.
“No curto prazo, o sentimento poderá ultrapassar os limites, mas as pessoas voltarão aos fundamentos”, disse Raymond Ma, diretor de investimentos da Invesco para Hong Kong e China Continental. “Devido a esta recuperação, algumas ações tornaram-se realmente sobrevalorizadas” e carecem de uma proposta de valor clara com base no provável desempenho dos seus lucros, disse ele.
Os estímulos anunciados por Pequim incluíram cortes nas taxas de juro, libertação de dinheiro nos bancos, milhares de milhões de dólares de apoio à liquidez para acções e uma promessa de pôr fim à queda de longo prazo nos preços dos imóveis. Embora haja muito optimismo que possa sustentar uma recuperação sustentável das acções, houve uma série de falsos amanheceres antes, mais recentemente uma recuperação em Fevereiro que se desfez completamente.
A subida registada nas últimas duas semanas fez com que as ações chinesas reafirmassem a sua influência sobre os indicadores mais amplos dos mercados emergentes e prejudicou o desempenho dos gestores de fundos que tinham ocupado posições subponderadas na maior economia do país em desenvolvimento. A durabilidade da recuperação não só será importante para o desempenho no final do ano dos fundos que acompanham índices, mas também terá implicações directas para as nações que têm ligações comerciais e de investimento com a China.
Ma, da Invesco, que foi um dos relativamente poucos otimistas da China a entrar neste ano, disse que não tem pressa em aumentar seus investimentos agora.
“Há um grupo de ações cujos preços subiram de 30% a 40% e estão quase em máximos históricos”, disse ele. “Se nos próximos 12 meses os fundamentos serão tão bons quanto antes do pico, isso é mais incerto para mim. Essa seria a categoria que gostaríamos de cortar.”
O JPMorgan Asset Management é igualmente cauteloso.
“Seriam necessárias medidas políticas adicionais para impulsionar a actividade económica e a confiança”, disse Tai Hui, estrategista-chefe de mercado da Ásia-Pacífico em Hong Kong. “As políticas anunciadas até agora podem ajudar a suavizar o processo de desalavancagem, mas a reparação do balanço ainda terá de ocorrer.”
Hui também apontou para as incertezas globais que podem prejudicar a nascente recuperação das ações.
“Faltando apenas um mês para as eleições nos EUA, muitos investidores argumentariam que a visão dos EUA da China como um rival económico e geopolítico é um consenso bipartidário”, disse ele. Além disso, “os investidores estrangeiros podem optar por esperar que os dados económicos cheguem ao fundo e que esta nova política directa se solidifique”, disse ele.
O HSBC Global Private Banking continua preocupado com o facto de as medidas tomadas pela China não serem suficientes para reverter a desaceleração das perspectivas de crescimento a longo prazo do país.
“Ainda é necessária uma flexibilização fiscal mais significativa para sustentar o ímpeto de recuperação e reforçar o crescimento para atingir a meta de crescimento do PIB de 5% em 2024”, disse Cheuk Wan Fan, diretor de investimentos para a Ásia do banco privado em Hong Kong. “Por enquanto, mantemo-nos neutros em relação às ações da China continental e de Hong Kong, com base na nossa expectativa de que o crescimento do PIB da China desacelere de 4,9% em 2024 para 4,5% em 2025.”
Ainda assim, alguns permanecem otimistas, dizendo que as avaliações estão baixas devido à liquidação de três anos.
“O rali pode continuar, há muito dinheiro que ainda precisa ser reequilibrado. especialmente de investidores globais”, disse Matthew Quaife, chefe global de gestão de investimentos multiativos da Fidelity International em Hong Kong, à Bloomberg Television.
“Sabemos que as avaliações ainda estão abaixo da média e podem subir ainda mais do ponto de vista técnico. Isso poderia ter mais pernas e quanto isso vai para os lucros é uma questão maior”, disse ele.
A Nomura Holdings está entre as mais pessimistas, alertando que a recuperação poderá rapidamente passar de uma fase de expansão para uma recessão.
No cenário mais sombrio, “uma mania no mercado de ações seria seguida por um crash, semelhante ao que aconteceu em 2015”, escreveram os economistas da Nomura numa nota aos clientes. Esse resultado pode ter uma “probabilidade muito maior” do que cenários mais otimistas, disseram.
‘Desafios’ de títulos
Alguns investidores e estrategistas também estão cautelosos sobre o que a campanha de estímulo significa para os títulos e a moeda do país.
As obrigações da China caíram desde o início da recuperação das ações, encerrando, pelo menos temporariamente, um período em que os rendimentos atingiram mínimos recordes sucessivos, à medida que os investidores compravam ativos de refúgio.
“Ainda há grandes desafios a resolver e não é um caminho fácil”, disse Lynn Song, economista-chefe para a Grande China no ING Bank em Hong Kong. “Precisamos de garantir que esta campanha política seja eficaz na estabilização da trajetória descendente do mercado imobiliário e não apenas resulte numa corrida de hot money para ações.”
Os títulos podem se tornar beneficiários se o mercado de ações esfriar, disse Song. “Há certamente o risco de voltarmos ao ambiente dos meses anteriores se algo correr mal nos próximos passos.”
Os traders de Yuan estarão atentos no dia 8 de outubro à taxa de referência diária do banco central, o nível em torno do qual a moeda pode ser negociada. O yuan onshore fortaleceu-se mais de 1% no mês passado, aproximando-se do nível-chave de 7 por dólar. Uma quebra dessa barreira pode desencadear uma nova recuperação. BLOOMBERG
