NOVA IORQUE – Enterrado profundamente no imposto sobre mais de 1.000 páginas e na lei de gastos que o presidente Donald Trump está musculoso através do Congresso é uma medida tributária obscura que está desencadeando alarmes em Wall Street e além.
O item – introduzido na legislação que aprovou a Câmara na semana passada como seção 899 e intitulada “A aplicação de remédios contra impostos estrangeiros injustos” – exige, entre outras coisas, aumentando as taxas de imposto para indivíduos e empresas de países cujas políticas tributárias consideram “discriminatórias”. Isso inclui aumentar as taxas de imposto sobre renda passiva, como juros e dividendos, obtidos por investidores que estão potencialmente sentados em trilhões de ativos americanos.
Coberto em detalhes técnicos, a implicação da medida de “vingança”, como está se tornando rapidamente, é clara para os analistas: se assinado em lei, afastaria ainda mais os investidores estrangeiros em um momento em que sua confiança de ferro em títulos do Tesouro e outros ativos dos EUA já foi abalada pelas políticas comerciais de Trump e a detenção do país.
“Já estamos lidando com um mercado em que o Tesouro, para investidores estrangeiros, provavelmente não são o investimento mais atraente”, disse Michael Brown, estrategista do Peppostone Group. Brown disse que recebeu tantas consultas de clientes preocupados que ele rapidamente montou um relatório quebrando a medida. “Se agora você está falando sobre tratamento tributário massivamente desfavorável, é apenas mais um motivo para ficar longe”.
Entre os potencialmente afetados: investidores institucionais, incluindo fundos soberanos de riqueza, fundos de pensão e até entidades governamentais, bem como investidores e empresas de varejo com ativos dos EUA.
A medida aumentaria a taxa de imposto de renda federal sobre a renda passiva dos EUA auferida por investidores e instituições com base nos países -alvo, primeiro por 5 Pontos percentuais, depois subindo por outros cinco pontos a cada ano, para um máximo de 20 pontos acima da taxa estatutária.
O imposto proposto é separado da agenda comercial de Tarifas de Trump, que agora está rosnada no tribunal, mas o impulso é o mesmo, e seus objetivos estão alinhados com algumas das posições estabelecidas pelo economista Stephen Miran em um Novembro de 2024 Artigo e aqueles que buscam o chamado Acordo de Reestruturação Global Mar-A-Lago. Todos procuram abordar o tratamento injusto percebido dos Estados Unidos pelo resto do mundo usando ferramentas direcionadas projetadas para colocar o país em uma base mais uniforme. Mas, depois de anos de investidores estrangeiros que se acumulam em ativos dos EUA, os especialistas temem que as consequências da Seção 899 possam ser abrangentes.
A provisão equivale a “armas dos mercados de capitais americanos em lei” que “desafia a natureza aberta dos mercados de capitais americanos, usando explicitamente a tributação de propriedades estrangeiras de ativos dos EUA como alavancagem para promover objetivos econômicos dos EUA”, Sr. George Saravelos, chefe de pesquisa de FX do Deutsche Bank, escreveu em um relatório em 29 de maio.
“Vemos essa legislação como criando o escopo para o governo dos EUA transformar uma guerra comercial em uma guerra capital, se assim desejar, um desenvolvimento altamente relevante no contexto da decisão judicial de hoje que restringe o presidente Trump sobre a política comercial”.
A Seção 899 mira em países, incluindo Canadá, Grã -Bretanha, França e Austrália, que impõem “impostos sobre serviços digitais” a grandes empresas de tecnologia, como meta plataformas. A cláusula também tem como alvo os países que usam provisões em um acordo de vários países para impostos corporativos mínimos.
“A cláusula é claramente endossada pela administração e projetada para dar a Trump uma ferramenta de negociação para que os países pressionem impostos sobre os serviços digitais e o imposto de renda mínimo global corporativo, que ele considera injustamente as empresas multinacionais dos EUA”, escreveu economistas negará e Tan Kai Xian na Researchkal de GideKal. “O problema é que, antes que Trump tenha a chance de usar a nova ferramenta, sua própria existência pode perturbar os mercados de títulos”.
‘Preocupante’ para títulos, dólar
Os estrategistas do Morgan Stanley incluíram a disposição em perguntas frequentes relacionadas à conta de impostos e gastos e concluíram que a seção 899 enfraqueceria o dólar americano.
“Isto‘s De fato, parece preocupante ”, disse Rogier Quaedvlieg, economista sênior dos EUA do ABN Amro Bank.“ Limitando a nova demanda estrangeira, isso obviamente pressionaria o dólar. ”
Os riscos relacionados à disposição da Seção 899 são vistos por alguns como ainda mais premente após a ordem do tribunal dos EUA em 28 de maio, que bloqueou muitas das tarifas de Trump sobre as importações. As tarifas são consideradas uma fonte importante de receita para financiar os cortes de impostos de Trump, uma parte da assinatura de sua “grande e bonita conta”. Sem eles, a questão é onde o governo encontrará o dinheiro para financiá -los.
Em 29 de maio, um tribunal federal de apelações ofereceu a Trump um alívio temporário da decisão, e as autoridades da Casa Branca disseram que planejavam continuar defendendo a legalidade de seus esforços no comércio para a Suprema Corte dos EUA.
“Com a receita tarifária mais incerta e menos provável de compensar cortes de impostos na conta do orçamento do Partido Republicano, os comerciantes precisam estar preparados para alterações fiscais em detentores de estrangeiros, reduzindo a demanda por ativos financeiros americanos”, disse Michael Ball, estrategista ao Michael Ball.
Por enquanto, a reação do mercado à Seção 899 parece abafada, na melhor das hipóteses. Ainda assim, os ativos dos EUA como um todo têm um desempenho inferior em 2025 Como as políticas de Trump prejudicam a narrativa do “excepcionalismo americano”.
Embora alguns sejam céticos se a seção 899 sobreviveria à preocupação de diminuir o investimento estrangeiro nos EUA, os consultores globais do Signum prevêem que provavelmente permanecerá na versão final do pacote de reconciliação, em parte porque possui amplo apoio republicano.
“Acreditamos que o ponto de vista do presidente é que existe um apetite estrangeiro tão imenso em investir nos EUA que não corre o risco de ser expulso do curso”, disse Charles Myers, que administra a empresa de consultoria Signum, e Lew Lukens, sócio da empresa.
Para o Sr. Brown, de Pepponstone, a razão pela qual os mercados ainda não reagiram é porque os investidores não haviam compreendido completamente o significado da cláusula. Mas eles estão começando a agora.
“É apenas quando a poeira estabeleceu que as pessoas estão pensando que talvez haja algumas coisas à espreita sob a superfície do projeto de lei em que devemos prestar um pouco mais de atenção”, disse Brown. “E acho que esta seção 899, este é provavelmente um deles.” Bloomberg
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