CINGAPURA – A força do baht bateu recordes, ultrapassando os seus pares regionais como a segunda moeda com melhor desempenho da Ásia em 2025, levantando preocupações sobre o impacto na economia impulsionada pelas exportações e no turismo do país.
A moeda subiu para o seu nível mais alto em relação ao dólar em mais de quatro anos em 15 de dezembro, sendo negociada a US$ 31,46 por dólar. O baht estava sendo negociado a 31,43 baht em 19 de dezembro, uma queda de cerca de 9% em um ano e de 8,3% no acumulado do ano.
Em relação ao dólar de Singapura, a moeda subiu para 24,35 baht, o nível mais forte em cerca de três anos desde Janeiro de 2023. O baht foi negociado a 24,33 em 19 de Dezembro e tem caído de forma constante, uma queda de 4,1% num ano e cerca de 3% desde o início do ano.
A valorização da moeda tailandesa é
Dólar americano fraco e recente flexibilização do Fed,
Christopher Wong, estrategista cambial e de taxas de juros da OCBC, disse ao Business Times que havia uma forte correlação positiva entre a “forte aceleração dos preços do ouro” e o baht.
A Tailândia alegadamente tem um grande número de comerciantes comerciais de ouro, além de muitas famílias que investem em ouro físico como parte das suas reservas pessoais.
Isto ocorreu num contexto de aumento da venda do dólar americano para comprar a moeda tailandesa, exacerbando assim a força do baht.
Analistas do Maybank afirmaram num relatório de 16 de Dezembro que, dada a elevada exposição comercial da Tailândia à China, a valorização do yuan também deverá ter contribuído para o desempenho superior do baht. Observaram que o baht é a segunda moeda mais sensível aos movimentos do renminbi na Ásia.
O Maybank também citou fatores sazonais como um fator na força do baht, observando que o desempenho do baht tende a ser mais forte de novembro a dezembro, o que pode ser um efeito da alta temporada turística.
Observou que, embora os níveis deste ano sejam reduzidos a partir de 2024, os fluxos de turistas da Europa, Índia e Estados Unidos ainda são “significativos” o suficiente para ter um impacto no baht.
No entanto, a ascensão do baht não é uma notícia bem-vinda para a Tailândia.
A “apreciação excessiva da moeda” está a prejudicar o crescimento económico do país, disse o ministro das finanças do país à Reuters, acrescentando que, como exportador líquido, não poderia suportar uma moeda tão forte.
Apesar do histórico recente, Wong, da OCBC, acredita que a força do baht poderá moderar-se.
A OCBC prevê que o baht poderá enfraquecer até certo ponto em relação aos níveis atuais até o final de 2026, sendo negociado a 24,70 baht por dólar de Cingapura.
O banco também espera que a moeda seja negociada a US$ 1/US$ 31,60 até o final de 2026, impulsionada por uma fraqueza “moderada” do dólar americano, compensada por alguma redução dos ganhos recentes do baht.
O analista cambial sênior do MUFG, Lloyd Chan, concordou, observando que a valorização adicional do baht pode ser limitada. Chan espera que a moeda seja negociada a 32 baht por dólar americano e 25 baht por dólar de Singapura até ao final de 2026.
Chan disse que os ventos contrários que a Tailândia enfrenta, como a desaceleração da economia interna, as restrições fiscais e a incerteza política persistente, podem pesar sobre o desempenho do baht.
Ele acrescentou que o dólar de Singapura deverá mostrar “certa resiliência”, com a inclinação da taxa de câmbio efectiva nominal da moeda a aumentar moderadamente com base nas estimativas do MUFG, apoiadas pelas políticas da Autoridade Monetária de Singapura.
O relatório do DBS de 15 de Dezembro previu que o baht poderia cair para um intervalo de 31 a 33 baht face ao dólar americano em 2026, devido às medidas de estímulo governamentais de apoio ao crescimento e a um possível afundamento do mercado imobiliário.
O estrategista sênior de câmbio do DBS, Philip Wee, e o estrategista de câmbio e crédito, Chan Wei Liang, disseram que o corte esperado da taxa pelo Banco da Tailândia (BOT) em dezembro pode pesar sobre o baht.
Wong, da OCBC, disse que possíveis medidas para conter a força evidente do baht e espaço para a flexibilização monetária do BOT poderiam, em última análise, limitar a valorização do baht.
Wong disse que o plano do governo tailandês para forçar as empresas estatais a acelerar as importações e a pagar a dívida externa poderia aumentar a procura por moeda estrangeira, o que provavelmente reduziria a força do baht “até certo ponto”.
Além disso, o BOT propôs medidas para conter a força do baht, aumentando o limite máximo para a repatriação de rendimentos no exterior, que deverá começar no final do ano.
Propôs também medidas para exigir que os principais comerciantes de ouro comunicassem dados comerciais relevantes para melhorar a eficiência da monitorização e avaliar o impacto no baht tailandês.
No entanto, os analistas do Maybank acreditam que o aumento do limite de repatriação de rendimentos estrangeiros terá um impacto “limitado” no baht. No quadro actual, os exportadores tailandeses são obrigados a repatriar os seus rendimentos, mas não há obrigação de converter esses rendimentos em baht.
“[Os exportadores tailandeses]podem, em vez disso, manter os seus fundos em contas de depósito em moeda estrangeira em bancos locais licenciados”, afirmaram os analistas.
O Maybank disse que as empresas podem não estar convertendo ativamente os saldos em moeda estrangeira em baht, já que dados recentes mostram que os depósitos em moeda estrangeira da Tailândia aumentaram nos últimos anos.
Entretanto, Chan, do MUFG, disse que um ritmo mais lento de crescimento interno em 2026 poderá limitar a valorização do baht, embora a moeda possa continuar a ser apoiada pelos cortes nas taxas de juro do Fed, que provavelmente continuarão no próximo ano.
“O saldo da balança corrente da Tailândia pode abrandar devido aos aumentos das tarifas dos EUA e a uma recuperação ainda lenta do turismo, enquanto as restrições fiscais limitam o âmbito do estímulo governamental”, disse ele.
Ele acrescentou que as eleições gerais da Tailândia, marcadas para 8 de Fevereiro, apresentam riscos descendentes adicionais para o baht, uma vez que podem ter impacto na política fiscal e pesar no sentimento dos investidores.
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