O verdadeiro drama deste Dia de Ação de Graças pode ser Michael Burley x Nvidia

Enquanto você se preocupa com os detalhes do Dia de Ação de Graças, o famoso investidor Michael Burley (interpretado por Christian Bale em The Big Short) está travando uma guerra cada vez mais agressiva contra a Nvidia.

Esta é uma luta que vale a pena assistir porque Barry pode realmente vencer. O que torna isto diferente de todos os outros avisos sobre bolhas de IA é que Berry ganhou audiência, libertou-se de restrições regulamentares e poderá ser o catalisador do próprio colapso que prevê. Ele está apostando contra o boom da IA, mas também está tentando ativamente convencer seu crescente número de seguidores de que o Imperador (NVIDIA) está sem roupas. A questão na mente de todos agora é se Burry pode gerar suspeitas suficientes para realmente paralisar a Nvidia e, por extensão, os outros protagonistas desta história, incluindo a OpenAI.

Burley esteve totalmente comprometido com esse esforço nas últimas semanas. Ele está jogando lama na Nvidia. Ele também trocou comentários desagradáveis ​​com o CEO da Palantir, Alex Karp, depois que documentos regulatórios revelaram que Barry mantinha opções de venda pessimistas em ambas as empresas (vale a pena apostar). Se fosse US$ 1 bilhão, iria quebrar.. (Karp apareceu na CNBC e discutiu a estratégia de Barry:tão louco”Barry respondeu. zombar da carpa Esta disputa encapsula uma divisão central no mercado. Irá a IA mudar tudo e vale a pena investir mil milhões de dólares, ou estamos agora num território maníaco que terminará mal?

As afirmações de Berry são específicas e contundentes. Ele disse que a remuneração em ações da NVIDIA custou aos acionistas US$ 112,5 bilhões, efetivamente “reduzindo os retornos dos proprietários em 50%”. Ele sugeriu que as empresas de IA podem estar conseguindo sobreviver ao desacelerar a depreciação de equipamentos que estão perdendo valor rapidamente. (Burry acredita que os clientes da Nvidia estão exagerando a vida útil das GPUs da Nvidia para justificar despesas de capital excessivas.) Quanto a essas demandas dos clientes, Burry argumenta essencialmente que é uma miragem porque os clientes de IA são “financiados por revendedores” em um esquema de financiamento circular.

Apesar do grande relatório de lucros da semana passada, muitas pessoas começaram a citar Burry dizendo que a NVIDIA se sentiu forçada a responder recentemente. A equipe de relações com investidores da Nvidia fez os seguintes desenvolvimentos em um memorando de sete páginas enviado aos analistas de Wall Street no fim de semana. relatado pela primeira vez De acordo com Barron’s, a empresa respondeu, dizendo que os cálculos de Barry estavam errados porque ele “incluiu incorretamente os impostos RSU” (de acordo com o memorando, o valor real da recompra de ações foi de US$ 91 bilhões, e não de US$ 112,5 bilhões). A remuneração dos funcionários da Nvidia também está “alinhada com os pares do setor”. E a Nvidia definitivamente não é a Enron, muito obrigado.

Belize respostaResumindo, não comparei a Nvidia com a Enron. Estou comparando a Nvidia e a Cisco do final da década de 1990. Na época, a NVIDIA superconstruiu a infraestrutura que ninguém realmente precisava na época e, quando todos perceberam, o preço das ações despencou 75%.

Isso pode parecer uma tempestade em um bule no Dia de Ação de Graças do próximo ano, mas pode não ser. As ações da Nvidia aumentaram 12x desde o início de 2023. A capitalização de mercado atual da empresa é de US$ 4,5 trilhões. A sua ascensão para se tornar a empresa mais valiosa do mundo é mais rápida do que qualquer outra empresa que o mercado alguma vez tenha experimentado. Mas Burley tem um histórico misto. Ele criou uma crise imobiliária que lhe rendeu grande aclamação. Mas desde 2008, ele tem previsto vários apocalipses quase constantemente, o que lhe valeu o rótulo de “urso permanente” dos críticos, enquanto aqueles que o ouvem com uma espécie de zelo de culto perderam algumas das maiores corridas de touros da história do mercado. Por exemplo, Burley comprou sabiamente a GameStop logo no início, mas vendeu a participação antes que o estoque de memes explodisse. Ele perdeu muito dinheiro vendendo a descoberto a Tesla. Após o seu apelo a uma crise imobiliária inteligente, os investidores insatisfeitos com o longo período de mau desempenho fugiram dos seus fundos.

No início deste mês, Berry cancelou o registro de sua empresa de investimentos, Scion Asset Management, da SEC. Ele disse que isso ocorreu porque “as restrições regulatórias e de conformidade prejudicaram efetivamente minha capacidade de comunicação”, explicando que estava frustrado ao ver as pessoas interpretando mal seus tweets sobre X.

No fim de semana passado, ele lançou o Substack chamado .Cassandra LivreO único foco de Barry agora é “um lugar na primeira fila para seus esforços analíticos e previsões sobre ações, mercados e bolhas, com um olhar voltado para a história e seus padrões surpreendentemente atemporais”, diz a descrição do boletim informativo, cuja assinatura custa US$ 400 por ano.

As pessoas estão definitivamente ouvindo. A newsletter saiu há menos de uma semana e já conta com 90 mil assinantes. Isso traz à tona algumas questões realmente perturbadoras que pairam sobre tudo isso. Barry, o canário da mina de carvão, está alertando sobre o colapso inevitável? Ou será que sua fama, suas realizações, sua voz agora livre e seu rápido crescimento de audiência poderiam causar exatamente a implosão que ele prevê?

A história mostra que isso não é tão louco. O famoso vendedor a descoberto Jim Chanos não causou a fraude contabilística da Enron, mas as suas críticas de alto nível em 2000 e 2001 deram a outros investidores permissão para questionar a empresa e aceleraram o seu desmoronamento. As críticas detalhadas do proeminente gestor de fundos de cobertura David Einhorn aos truques contabilísticos do Lehman Brothers numa conferência de 2008 podem ter deixado outros investidores ainda mais cépticos, acelerando a perda de confiança que levou ao seu colapso. Em ambos os casos, o problema subjacente era real, mas um crítico de confiança com uma plataforma criou uma crise de confiança que se tornou auto-realizável.

Se um número suficiente de investidores acreditar na construção excessiva de IA por Berry, eles venderão. Uma venda confirmaria sua tese de baixa. Mais investidores venderão. Burley não precisa estar certo em todos os detalhes. Só precisa ser convincente o suficiente para causar uma grande multidão. Olhando para os resultados de Novembro da Nvidia, é fácil concluir que os avisos de Burry vieram para ficar. Isso não fica tão claro quando você olha o desempenho do preço das ações da empresa ao longo do ano.

O que está mais claro é que a NVIDIA tem tudo a perder, incluindo sua capitalização de mercado quase incompreensivelmente grande e sua posição como a empresa mais essencial na era da IA. Berry, por outro lado, não tem nada a perder. É um novo megafone que provavelmente usarei no volume máximo por enquanto.