Por que investidores “mantêm para sempre” pegam “zumbis” de capital de risco

A empresa italiana Bending Spoons vinha operando em grande parte despercebida até o mês passado. Em 48 horas, a empresa anunciou: Aquisição da AOL A avaliação da empresa quadruplicou depois de levantar enormes US$ 270 milhões. US$ 11 bilhões A partir de US$ 2,55 bilhões definidos no início de 2024.

A Bending Spoons cresceu rapidamente ao adquirir marcas de tecnologia em dificuldades, como Evernote, Meetup e Vimeo, e depois aumentar a lucratividade por meio de cortes agressivos de custos e aumentos de preços. A abordagem da empresa é semelhante à do private equity, com uma diferença importante. Dito isto, a Bending Spoons não tem planos de vender esses negócios.

André Dumont O fundador e CEO da Curious, uma empresa que adquire e revigora o que chama de “zumbis de risco”, acredita que esta estratégia de “manter para sempre” se tornará cada vez mais proeminente nos próximos anos, à medida que as startups nativas de IA diminuem a relevância dos negócios de software mais antigos apoiados por capital de risco.

“Acreditamos que a lei do poder de risco que diz que 80% das empresas falham cria muitos grandes negócios, mesmo que não sejam unicórnios”, disse Dumont ao TechCrunch.

Dumont define um “grande negócio” como aquele que pode ser adquirido por um preço baixo e rapidamente gerar um fluxo de caixa significativo. Esta estratégia de “comprar, consertar, manter” está se tornando o manual para um número crescente de investidores, desde o pioneiro do modelo, a Constellation Software, de 30 anos, até novos players como a Bending Spoons. pequeno, SaaS.Grupo, Shinko Venturese Capital calmadiz Dumont.

“Todo o nosso modelo é adquirir essas empresas, obter lucro com elas e usar essa receita para expandir o negócio”, disse Dumont.

Em 2023, a Curious levantou US$ 16 milhões em financiamento dedicado para adquirir empresas de software em dificuldades que não conseguiram garantir investimentos subsequentes.

Desde então, a empresa adquiriu cinco empresas, incluindo a UserVoice, uma startup de 17 anos que levantou financiamento. 9 milhões de dólares Recebe financiamento de VC da Betaworks e SV Angel.

“Este é um ótimo negócio, mas o limite máximo não foi ajustado para sustentá-lo. Esses fundos estão envelhecendo e essas empresas estão paradas”, disse Dumont. “Fornecemos liquidez e redefinimos a lucratividade dessas empresas.”

Dumont se recusou a dizer quanto pagou à UserVoice, mas disse que as empresas em dificuldades estão sendo vendidas por uma fração do valor de startups de SaaS saudáveis, que normalmente são vendidas por mais de quatro vezes a receita anual.. Com base em nossas conversas, estimamos que “zumbis de risco” podem ser vendidos por apenas 1x a receita anual.

Ao cortar custos e aumentar os preços, a Curious pode levar essas empresas a margens de lucro de 20% a 30% quase imediatamente. “Se você tem um negócio de US$ 1 milhão, você está gerando uma receita de US$ 300 mil”, disse ele como exemplo.

Ao contrário das empresas independentes, estas empresas podem dar a volta por cima porque podem centralizar funções como vendas, marketing, finanças e outras funções de gestão nas empresas do portfólio. “Não pretendemos vender os negócios que adquirimos e não exigimos saídas em escala de capital de risco, por isso somos capazes de equilibrar crescimento e rentabilidade de uma forma mais sustentável”, disse Dumont.

Quando questionado sobre por que os VCs não querem que suas startups sejam lucrativas como a Curious, Dumont disse: “Os investidores não se importam com a receita, eles só se preocupam com o crescimento. Sem isso, não há incentivo para operar nesse nível de lucratividade porque não há saída na escala do VC”.

O dinheiro das empresas Curious será usado para adquirir outras startups, disse Dumont.

A empresa planeja adquirir de 50 a 75 startups como a UserVoice nos próximos cinco anos, e Dumont está confiante de que terá muitos alvos para escolher. A Curious se concentra na aquisição de empresas emergentes que geram receitas recorrentes anuais de US$ 1 milhão a US$ 5 milhões. Dumont disse que esta é uma área do mercado de software que as lojas de private equity e os investidores secundários têm historicamente ignorado.

“Estamos fazendo isso há pouco menos de dois anos e provavelmente analisamos pelo menos 500 empresas e adquirimos cinco delas”, disse Dumont.

Embora o aumento significativo da avaliação da Vending Spoons possa justificar o modelo de aquisição “zumbi de risco”, Dumont não espera muita concorrência nova. Recuperar os lucros da estagnação não é fácil. “É um trabalho árduo”, disse ele.