OSLO – Enquanto a Europa considera a melhor forma de responder às últimas ameaças do Presidente dos EUA, Donald Trump, à soberania da Gronelândia, existe uma contramedida altamente potencial que está a gerar debate entre os investidores.
Os países europeus detêm biliões de dólares em dívidas e ações dos EUA, alguns dos quais estão estacionados em fundos do setor público. Isto alimentou a especulação de que a empresa venderá esses activos em resposta à nova batalha tarifária de Trump, aumentando potencialmente os custos dos empréstimos e reduzindo os preços das acções, dada a dependência dos EUA do capital estrangeiro.
Mas é mais fácil falar do que fazer. É provável que a medida também prejudique os investidores europeus, uma vez que a maior parte destes activos são detidos em fundos privados fora do controlo governamental. A maioria dos estrategas pensa, portanto, que é improvável que os decisores políticos acabem por ir tão longe, dada a relutância pública generalizada em enfrentar Trump desde que este regressou ao poder, há um ano.
No entanto, o simples facto de o principal estrategista cambial global do Deutsche Bank falar abertamente sobre a “armamentação do capital” indica que tal retaliação está a tornar-se um risco para os mercados, à medida que as políticas expansionistas de Trump remodelam o cenário geopolítico. Os activos dos EUA detidos na União Europeia ultrapassam os 10 biliões de dólares (12,8 biliões de dólares), com ainda mais activos no Reino Unido e na Noruega, de acordo com dados do Tesouro dos EUA.
“O défice líquido de investimento estrangeiro dos EUA é grande e uma ameaça potencial para o dólar, mas apenas se os detentores estrangeiros de activos dos EUA estiverem dispostos a sofrer financeiramente”, disse Kit Jaks, estratega-chefe cambial da Société Générale.
“Os investidores do sector público europeu em activos dos EUA poderiam parar de acumular ou começar a vender, mas a situação provavelmente terá de agravar-se um pouco mais antes que prejudiquem o desempenho do investimento para fins políticos”, disse ele em 19 de Janeiro.
A escalada das tensões está a prejudicar os futuros das ações dos EUA, as ações europeias e o dólar, sendo os principais beneficiários o ouro, o porto seguro do franco suíço e o euro. Esta é uma expressão benigna da reação dos investidores após as tarifas de Trump em abril passado, e um sinal de que o comércio de “venda à América” poderia ser reativado.
A resposta mais óbvia da UE até agora foi uma proposta para suspender a aprovação do acordo comercial com os Estados Unidos em Julho. Os líderes também estão a discutir a possibilidade de impor tarifas sobre 93 mil milhões de euros de produtos dos EUA, com o chefe das finanças da Alemanha a instar a Europa a preparar as suas medidas comerciais mais fortes em resposta.
Armar os activos dos EUA detidos pela Europa seria uma escalada grave. Com efeito, envolveria disputas financeiras que afectariam directamente os mercados de capitais e agravariam uma guerra comercial latente que os investidores ignoraram em grande parte no ano passado.
“Apesar de todo o poder militar e económico que os Estados Unidos possuem, o país tem uma grande fraqueza: a sua dependência de outros países para pagar as suas contas através de grandes défices externos”, disse George Saravelos, chefe global de pesquisa cambial do Deutsche Bank.
“Não está claro por que razão os Estados europeus desempenham este papel tão activamente num ambiente onde a estabilidade geoeconómica da aliança ocidental está a ser existencialmente destruída.”
A grande maioria dos activos dos EUA é detida por actores do sector público, o maior dos quais é o fundo soberano de 2,1 biliões de dólares da Noruega, mas grande parte dele é detida por inúmeros investidores privados. Uma quantidade significativa de títulos dos EUA domiciliados na Europa também acabará por ser propriedade de investidores fora da região.
Além disso, os investidores preocupados com a superexposição aos ativos dos EUA devido às políticas de Trump podem já ter reduzido suas participações depois que as tarifas do “Dia da Emancipação” de Trump estimularam as negociações de “Vender América” no ano passado. O mercado do dólar ainda sente os efeitos, mas os títulos do Tesouro dos EUA acabaram tendo o melhor ano desde 2020 e as ações dos EUA continuam a bater novos recordes.
“Embora o resto do mundo ainda tenha grandes participações em ações e títulos dos EUA, é razoável pensar que estão a reequilibrar as suas posições em dólares para se protegerem contra novas turbulências no mercado”, disse Jane Foley, chefe de estratégia cambial do Rabobank.
Por enquanto, ainda não está claro se as autoridades europeias irão considerar a possibilidade de encorajar os investidores na região a realocarem-se fora dos Estados Unidos. Investigadores do ING Groep, liderados por Carsten Brzeski, afirmaram que, embora a Europa tenha uma vantagem teórica graças às suas participações nos EUA, poderá ter de adoptar uma abordagem mais branda.
“Há pouco que a UE possa fazer para forçar os investidores privados europeus a venderem os seus activos em dólares americanos”, disse Brzeski. “Tudo o que podemos fazer é tentar encorajar o investimento em ativos em euros.”Bloomberg
