PEQUIM – A China Vanke, a sitiada empresa de desenvolvimento que perturbou os mercados na semana passada com exigências inesperadas de atrasos nos pagamentos de obrigações municipais, mais uma vez chocou os credores com detalhes dos seus planos.
A Vanke, que já foi a maior construtora do país em receita, disse aos detentores de títulos em 1º de dezembro que estava pedindo aos detentores de títulos que adiassem por um ano o pagamento de um título de 2 bilhões de yuans (366,7 milhões de dólares australianos) originalmente agendado para 15 de dezembro, segundo pessoas familiarizadas com o assunto. Os juros de 3% também só são pagos após um ano. As alterações propostas exigiriam a aprovação de pelo menos 90% dos detentores, de acordo com o prospecto do título.
Vários credores, que pediram anonimato para discutir assuntos privados, disseram querer alguns adiantamentos e pagamentos de juros. Vários desenvolvedores chineses, incluindo grandes empresas como a Country Garden Holdings. Como os pagamentos foram atrasados, algumas empresas já se ofereceram para parcelar, mas mesmo com a prorrogação, algumas enfrentam dificuldades para cumprir as novas condições.
“Esta oferta, sem pagamento adiantado em dinheiro, é pior do que esperávamos”, disse Zerlina Zeng, chefe de estratégia para a Ásia da CreditSights Singapore. Ele espera que o Vanke Bank prorrogue as suas obrigações onshore com vencimento em 2026, o que poderá abrir caminho para uma reestruturação abrangente da dívida, abrangendo tanto a dívida onshore como a offshore.
O preço do título que Vanke está tentando estender caiu para cerca de 27 yuans, perto do valor antes do plano de extensão ser anunciado na semana passada. A nota Builders USD com vencimento em 2027 desvalorizou US$ 2 em 2 de dezembro, para o nível altamente problemático de US$ 20.
O Vanke Bank, apoiado pelo Estado, planeja realizar uma reunião com detentores de notas denominadas em renminbi em 10 de dezembro para considerar a prorrogação, de acordo com um documento apresentado na semana passada anunciando o pedido de atrasos nos pagamentos. Esta é a primeira de uma barreira de vencimento de 13,4 bilhões de yuans que durará até meados de 2026.
A medida fez com que algumas notas da Vanke atingissem mínimos históricos e levou a uma queda nas ações imobiliárias, em meio a preocupações sobre a disposição de Pequim de apoiar até mesmo seus maiores incorporadores em dificuldades.
A crise imobiliária plurianual da China levou a incumprimentos, liquidações e reestruturações recordes de empresas imobiliárias, incluindo algumas das maiores empresas imobiliárias do país, como Country Garden e China Evergrande Group. Vanke foi um dos últimos grandes promotores a evitar o incumprimento e há muito que é visto como um indicador-chave do apoio governamental ao sector imobiliário da China, mas enfrenta graves pressões de liquidez a partir do final de 2024.
A S&P Global Ratings alertou em 28 de novembro que os compromissos financeiros de Vanke são “insustentáveis”, dada a sua fraca liquidez e o risco aumentado de uma reestruturação difícil nos próximos seis meses.
A Bloomberg News informou na semana passada que as tentativas do Vanke Bank de garantir empréstimos de curto prazo para resolver os seus desafios de liquidez também foram rejeitadas por pelo menos dois grandes bancos locais.
A recessão imobiliária na China continua a causar mais perdas aos investidores do sector. As taxas de recuperação para os credores num caso difícil de um promotor chinês estão a começar a ficar mais claras, mas a situação é sombria.
Embora cada caso seja diferente e a Vanke Enterprises ainda não tenha iniciado a reestruturação, os credores estão certamente a planear cenários potenciais. Referem-se a pares como Country Garden e Evergrande, cujas eventuais recuperações no preço das ações variam de 10% a 24%, ou apenas centavos por dólar, segundo algumas estimativas. Bloomberg
