PEQUIM – Ricos em dinheiro, mas com poucas opções de investimento, os especuladores chineses estão a alimentar um aumento nos preços globais dos metais, sublinhando a dificuldade que é para as autoridades canalizarem capital para a economia real.
Os preços internacionais dos metais básicos e preciosos, que são em grande parte impulsionados pela procura dos maiores compradores mundiais, aumentaram extraordinariamente no mês passado. O cobre, o ouro e a prata atingiram máximos históricos e as negociações no mercado de futuros da China estão a aumentar.
“Ao longo dos últimos meses, os volumes de negociação de curto prazo aumentaram nos mercados futuros de prata, cobre, alumínio, níquel, estanho e fios de aço, provavelmente como resultado do excesso de liquidez sem outras opções atraentes”, disse Duncan Wrigley, economista-chefe para a China na Pantheon Macroeconomics.
O dinheiro fácil ajudou a sustentar a economia durante anos, mas o Banco Popular da China está sob pressão para fazer mais para sustentar o crescimento lento. O M2, uma medida da oferta monetária, expandiu-se 8,5% em termos anuais em Dezembro, um ritmo muito mais rápido do que o aumento de 3,9% no produto interno bruto (PIB) nominal registado no último trimestre de 2025, o que é insignificante para os padrões chineses.
O investimento em atividades economicamente mais frutíferas, como as despesas de retalho e o investimento de capital, não acompanhou o ritmo. Desde a pandemia, as famílias estão precisando de centavos em suas compras diárias. Os bancos chineses emitiram no ano passado o montante mais baixo de novos empréstimos desde 2018. O investimento em activos fixos, que abrange edifícios, maquinaria e infra-estruturas, registou a sua primeira contracção anual na história.
“Tudo o que o Banco Popular pode fazer é garantir liquidez suficiente ao sistema bancário e taxas de juro mais baixas, mas não pode criar magicamente opções de investimento atractivas na economia real, por isso as pessoas procuram lucros nos mercados financeiros”, disse Wrigley.
Os mercados de metais também sofreram alguns impactos nos últimos dias, embora os preços de itens importantes como o cobre e o ouro permaneçam perto de níveis recordes.
A deterioração da situação económica na China levou a apelos para um maior apoio político, incluindo medidas monetárias, como a redução das reservas obrigatórias bancárias e a redução acentuada das taxas de juro. Mas o banco central poderá preferir fazer uma pausa se determinar que existe liquidez mais do que suficiente e que está a criar uma bolha de activos.
Mas, em última análise, os preços mais elevados das matérias-primas deverão ajudar os decisores políticos que procuram estimular a economia.
Contudo, a actual situação económica da China, incluindo o consumo lento, a deflação e o excesso de capacidade industrial, não suporta o aumento dos preços. As fábricas que dependem do metal para fabricar eletrodomésticos, telefones e automóveis reduziram as compras em vez de serem esmagadas por custos adicionais, deixando a procura no mundo real lenta e isoladas dos mercados de futuros.
Os investidores financeiros estão a ignorar estes factores em favor de justificações de longo prazo para possuir a mercadoria, tais como moedas mais fracas em metais preciosos, transições verdes no lítio e procura de inteligência artificial em estanho. Há também escassez global de metais como cobre e alumínio, aumentando ainda mais o entusiasmo.
A escala do excesso de dinheiro é parte do problema. Cerca de 7 biliões de dólares em depósitos fixos mantidos em bancos vencem este ano, um tesouro de poupanças acumuladas pelas famílias após anos de crise no sector imobiliário e retornos medíocres do mercado bolsista.
Mas, ao mesmo tempo que o menu de opções de investimento atractivas se estreita, esse capital é libertado, proporcionando uma oportunidade para os metais preciosos, em particular, brilharem.
Japeng Xin, estrategista sênior para China do ANZ Bank China, disse que o setor imobiliário, que já foi um ótimo lugar para guardar dinheiro, agora é considerado deficitário. As taxas de juros sobre os depósitos bancários estão baixas, os mercados de ações estão sob pressão da intervenção estatal e os rendimentos dos títulos estão baixos, disse ele.
“Neste contexto, o ouro e a prata destacam-se como opções de investimento raras e com retornos atraentes”, disse ele.
O prestígio e o apelo histórico do ouro tornam-no um investimento mais atraente para o público.
“Na China, o ouro é mais do que apenas um hedge abstrato ou item de portfólio. É um ativo cultural, uma reserva de valor e uma forma de poupança familiar. Este aspecto cultural há muito apoia a demanda da China por ouro”, disse Tommy Xie, chefe de Pesquisa e Estratégia para a Grande China no Oversea-Chinese Bank.
O número de instrumentos financeiros nacionais investidos em ouro mais do que duplicou em dois anos, atingindo mais de 300 no final de 2025, de acordo com o registo da Bolsa de Ouro de Xangai. O valor desse ouro foi de 243 mil milhões de yuans, um aumento de mais de oito vezes, mas ainda assim uma pequena quantia em comparação com o valor estimado de todo o mercado de produtos financeiros da China de 180 biliões de yuans. Bloomberg
