NOVA IORQUE – A paralisação do governo dos EUA acabou, mas a ressaca está apenas a começar para os investidores, que temem que uma lacuna nos dados económicos possa atrasar ou inviabilizar os cortes das taxas de juro da Reserva Federal, ao mesmo tempo que as preocupações com as elevadas valorizações das ações de IA estão a exercer uma nova pressão sobre as ações e obrigações empresariais.
Em 13 de Novembro, a incerteza fez com que o índice Nasdaq, sensível às taxas de juro, sofresse a sua queda mais acentuada num mês. O índice, que disparou este ano devido ao boom das ações de IA, caiu cerca de 4% em relação ao máximo de outubro.
A pressão continuou no início das negociações de 14 de novembro, com as bolsas de primeira linha de Tóquio a Paris e Londres registrando perdas profundas, mas diminuiu no final do dia, com o S&P 500 terminando ligeiramente em baixa e o Nasdaq Composite subindo 0,13%. Mesmo o ouro e o Bitcoin não foram poupados, com o último atingindo seu mínimo em maio.
Os spreads de crédito – os prêmios que as empresas pagam sobre os títulos do Tesouro dos EUA quando emitem títulos no mercado dos EUA – aumentaram na semana passada.
“Há certamente algumas bolhas no mercado, tanto em termos de avaliações como de expectativas”, disse Michael McGowan, diretor-gerente de estratégia de investimento da Pathstone. “Acho que há um ceticismo saudável no mercado, e você definitivamente pode ver que isso durará um pouco mais”, disse ele.
O problema é ainda agravado por um vazio de informação, desde o posicionamento de futuros até às previsões de colheitas e especialmente às estatísticas de emprego e de preços, algumas das quais não foram recolhidas durante os 43 dias de paralisação.
O conselheiro económico da Casa Branca, Kevin Hassett, disse que havia dúvidas sobre a divulgação dos dados de inflação de Outubro e que o relatório de emprego desse mês não incluiria a taxa de desemprego. A razão para isto é que não é realizado um inquérito aos orçamentos familiares para calcular a taxa de desemprego.
Em 14 de novembro, o Census Bureau e o Bureau of Labor Statistics anunciaram que a partir da próxima semana começariam a publicar dados que foram ignorados durante a paralisação. As estatísticas de emprego de setembro estavam previstas para serem divulgadas no dia 2. outubro 3, será publicado em novembro 20.
A lacuna de dados é importante para os mercados, uma vez que o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, comparou a situação a “conduzir no nevoeiro” e alertou que, após dois cortes consecutivos nas taxas de juro em Setembro e Outubro, os decisores políticos provavelmente “desacelerarão” a sua resposta, ou por outras palavras, continuarão a cortar as taxas em vez de as baixarem.
“Você viu o corte nas taxas de setembro e o corte nas taxas de outubro porque eles estavam confiantes sobre a direção da inflação… Será que eles terão essa confiança na reunião de dezembro, quando houver falta de dados?” disse Tim Horan, diretor de investimentos de renda fixa da Chilton Trust.
As expectativas de um corte de 25 pontos base nas taxas em Dezembro, que pareciam certas há um mês, caíram para cerca de 46%, de acordo com a ferramenta FedWatch da CME.
“Obviamente houve uma grande recuperação no mercado desde o fundo de abril, mas tem sido praticamente ininterrupta”, disse Matt Sherwood, chefe de estratégia de investimentos da Perpetual em Sydney.
“[Para justificar o que considero serem avaliações extremas]precisamos de cortes nas taxas do Fed e de condições financeiras continuadas e acomodatícias.”
A relação preço/lucro (P/E) do S&P 500, com base nas expectativas de lucros nos próximos 12 meses, é atualmente de cerca de 22,8 vezes, bem acima da média de 10 anos de 18,8 vezes, de acordo com o LSEG Datastream.
Com sectores de difícil desempenho, como o da tecnologia, a crescer mais de 20% no acumulado do ano, não demora muito para que os investidores queiram garantir alguma vantagem. O clima já se tornou volátil, com ações populares como Palantir e Oracle registrando perdas de cerca de 12% e 14%, respectivamente, este mês. A fabricante de chips Nvidia caiu 6%.
Os ganhos da Nvidia na próxima semana serão cruciais, dado que as ações da Nvidia têm estado na vanguarda da recuperação recorde das ações deste ano.
“Estamos num ponto em que qualquer desvantagem pode se espalhar ainda mais em certos setores que registraram grandes números este ano”, disse Chuck Carlson, diretor executivo da Horizon Investment Services em Hammond, Indiana.
Entretanto, a decisão de Michael Varley, em 13 de Novembro, de encerrar o seu fundo de cobertura, o Scion Asset Management, aumentou ainda mais as preocupações sobre a avaliação espumosa da AI. Ele afirmou que a gigante da tecnologia está injetando bilhões de dólares em chips e servidores da Nvidia e estendendo secretamente os cronogramas de depreciação para fazer com que os lucros pareçam mais suaves.
As preocupações com a avaliação também se espalharam pelo mercado de obrigações empresariais. Os títulos emitidos pela Oracle Corp. foram atingidos nos últimos dias, à medida que crescem as preocupações de que a gigante da nuvem e da IA emitirá grandes quantias de dívida para financiar ainda mais sua infraestrutura de IA.
Os fundos de hedge revelaram suas posições no terceiro trimestre em 14 de novembro, com alguns indicando que podem estar pessimistas no mercado de tecnologia. Tiger Global Management, fundo de hedge fundado e liderado por Chase Coleman, anunciou que reduziu sua participação na Meta Platforms, controladora do Facebook.
Durante a paralisação do governo, uma lacuna de dados catapultou a investigação privada, anteriormente pouco seguida, para o centro das atenções, pintando um quadro complicado de uma economia onde os gastos parecem estar a aguentar-se, mas os despedimentos estão a aumentar devido a algumas medidas.
Os investidores têm dificuldade em tirar conclusões, agarrando-se às expectativas de pelo menos três cortes nas taxas até ao final de 2026, para trazer as taxas para cerca de 3%. Os analistas dizem que esta visão poderá ficar sob pressão, especialmente à medida que mais decisores políticos se tornam relutantes em cortar as taxas de juro.
“O Fed está agindo cegamente, assim como nós”, disse Bob Savage, chefe de estratégia macro de mercado do BNY em Nova York. Bloomberg
